March 25, 2020 / 9:15 AM / 3 months ago

焦点:联储连下猛药美元荒开始缓解 人民币短期寻底后将重拾升值动力

作者 韩笑

资料图片:2016年1月,美元和人民币纸币。REUTERS/Jason Lee

路透北京3月25日 - 美联储接连出招后,美元流动性危机开始缓解,美元指数自三年高点回落,带动人民币兑美元CNY=CFXS本周企稳回升;分析人士认为,随着美元流动性逐渐恢复,市场情绪将有所改善,不过全球疫情蔓延导致的避险需求将维持一段时间,短期人民币或阶段性寻底。

他们也指出,在全球疫情确认拐点及经济逐渐恢复后,超宽松的全球流动性将重新涌入风险资产,届时人民币或将重拾升值动力,可能反弹至6.9附近。

“短期人民币并没有大幅升值的条件,波动区间仍在7-7.1元,”招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳称,随着3月份经济数据公布,金融市场将会开始反应全球经济衰退的预期,避险资产的表现将会好于风险资产。

人民币兑美元即期周三早盘大涨逾270点至一周高点后回落,离岸CNH也一度大涨逾220点升破7.06元关口。目前离在岸汇价价差已由300点以上收窄至100点左右,且离在岸短期限期权隐含波动率逐步回落,均表明人民币贬值压力较上周明显下降。

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在美联储接连出招向市场各渠道提供流动性后,美元流动性危机出现缓解迹象,用来衡量海外美元借贷成本的三个月期欧元/美元交叉货币基准掉期已有所缓和,不过美元/日元依然高企。

李刘阳认为,美联储启动缓解流动性的相关操作之后,美元流动性会逐步开始好转。在美国经济和股市见底之后,美元的流动性将会完全恢复正常。

“美元的流动性最差的时候已经过去,未来将有一段时间维持紧平衡。待股市和经济完全企稳后,美元流动性将会恢复到危机前水平,并开始逐步泛滥,”他表示。

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不过目前中国境内美元流动性紧张尚未实质性缓解,再加上银行间市场人民币流动性宽松,境内美元/人民币三个月及以内掉期价格仍为贴水,这也限制了长端掉期反弹的动力。

有外资行交易员认为,由于中国无法和美联储直接做货币互换,美联储的各种宽松措施传导到境内市场仍需一段时间,而且市场信心也有待修复。

美联储周一宣布无限量的量化宽松措施和支持信贷市场的计划,以提振因紧急限制措施 而严重受挫的经济。美联储将首次支持购买企业债券并直接向企业提供贷款,并将“很快”推出一项向中小企业提供信贷的计划。

**短期寻底后,人民币将重拾升值动力**

分析人士认为,美元流动性危机警报解除后,伴随全球疫情扩散而升温的避险情绪仍将在一段时间内主导金融市场,日圆等避险货币将受到追捧,人民币可能短暂承压;不过预计在全球疫情确认拐点、经济逐步恢复后,人民币将重获上涨动力。

“由于疫情和相关的经济下行可能还会持续,因此美元可能还会短期受益于避险情绪,”法国巴黎银行中国汇率及本地市场策略主管季天鹤称,“但随着美联储扩表的不断深入,以及美元低利率的长期化,相信人民币仍将重拾升值走势。“

李刘阳也认为,在全球疫情爆发力度减弱、经济活动开始逐步恢复后,利差优势将吸引资本流入,人民币升值预期也将逐步建立并强化,可能会进一步反弹至6.9或更高水平。

目前全球疫情态势仍存在高度不确定性,全球主要经济体相继祭出刺激方案安抚市场。

美国白宫官员Eric Ueland周三早间称,参议院和特朗普政府官员已经就一项大规模经济刺激法案达成协议,以减轻新冠病毒疫情对经济的影响。

瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰在最新报告中亦指出,在美元流动性缓解后,市场将重新关注利差和经济基本面。全球主要央行超宽松流动性供应或促使资本重新流入中国市场,而且境内外疫情的差异化也为人民币资产提供支撑,毕竟中国已经复工复产,经济反弹会领先于其他主要经济体。(完)

审校 吴云凌

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