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深度分析

分析:美联储暂时稳住收益率 但市场感觉像是“螺旋弹簧”

路透纽约3月18日 - 美国联邦储备委员会(美联储/FED)最新的政策决议和展望可能避免了引燃债券市场。但是随着经济增长反弹和通胀上升--至少暂时是这样,人们质疑收益率受控局面还能维持多长时间。

资料图片:2011年8月,美元纸币。REUTERS/Yuriko Nakao

对于投资者和美联储官员来说,这都是一个关键问题,他们不希望再经历一次债市剧烈震荡。越来越多的指标表明,美国经济增长有望在今年开始起飞。

短期利率下降速度快于长期收益率,收益率曲线陡峭程度在周三升至2015年9月以来的最高水平,显示投资者相信美联储的承诺:即使COVID-19危机逐渐减弱,利率仍将保持稳定。最近的证据表明经济复苏已经站稳脚跟,令投资者担心美联储将比预期更快撤回宽松政策。

尽管美联储这次会议可能使收益率上涨保持相对有序,但目前看来,仍然存在急剧上涨的风险。那将提高企业和消费者的借款成本,并可能波及股票等其他资产。

“对我来说,这感觉像是个螺旋弹簧,”美国银行美国利率分析主管Mark Cabana说。他表示,美联储当前的立场“确实增加了一些风险,每当我们开始听到美联储的语调转变时,市场可能会有更多的快速调整。”

美联储“正在发出信号,它希望看到超标,它希望看到通胀和就业都火热起来,”Cabana说。

最近几周,围绕升息时间可能早于预期、美联储可能缩减资产购买的忧虑,推动长期美国公债收益率上升至一年最高位。

美联储周三发布政策决议声明前,指标10年期美债收益率上涨至1.689%,为2020年1月来最高,但之后下降至1.646%左右,日内仍为上涨。

美联储会议后,对利率政策最敏感的两年期美债收益率一度跌至0.125%,之后又反弹至0.137%。

这意味着两年/10年期美债收益率之差扩大至153.2个基点,这是衡量收益率曲线最常用的指标。

虽然长期美债收益率可能随着经济预测好转以及公债供应增加而继续上涨,但上涨速度可能不会像担心的那样快。

法国巴黎银行首席美国经济学家Daniel Ahn表示,美联储“目前平息了市场对于缩减恐慌的潜在担忧,我觉得这为金融环境保持相对宽松以及经济复苏加快争取了时间并铺平道路。”

2013年,缩减恐慌导致公债收益率大幅攀升,因之前时任美联储主席贝南克对议员们表示,美联储可能放慢资产购买速度。

美联储周三释出的信息是,即便联储预计今年美国经济将增长6.5%,年底前失业率将降至4.5%,且物价涨速将超过美联储2%的目标,但利率不会很快上升,至少暂时是如此。鲍威尔指出,政策制定委员会有“很大一部分”成员预期至少到2024年前不会升息。

“联储主席表达得相当清楚,他对经济复苏加速感到满意,但那并未改变他们的框架,而且肯定不会迫使其在有必要之前就提早收紧政策。”Manulife Investment Management资深固定收益交易员Michael Lorizio说。

Zeo Capital Advisors投资长Venk Reddy称,更确切地说,鲍威尔可能可以接受更陡峭的收益率曲线。(完)

编译 张涛/李婷仪/李春喜/张若琪 审校 张荻/白云/李爽/戴素萍

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