June 8, 2018 / 11:51 AM / 2 months ago

美股展望:企业利润率受关注 因物价与薪资上涨开始发威

路透纽约6月8日 - 多年来,美国通胀就像不会叫的狗一样,但物价和薪资上涨现在显示美国企业利润率正在受到挤压,导致投资者惩罚那些业绩恶化的企业。

2018年5月29日,美国纽约,纽交所内交易员的工作场景。REUTERS/Brendan McDermid

长期以来,投资者一直青睐在增长相对缓慢的美国经济中能够增加销售的公司,比如Netflix(网飞) (NFLX.O)和亚马逊(AMZN.O)等;但他们现在更加关注损益表中列在更下方的数字,如支出和税前利润率等项目。

根据高盛(GS.N)的数据,今年迄今为止,经营杠杆率较高的公司股价上涨了15%,高于同业近6个百分点。经营杠杆率较高,允许企业在把成本保持在较低水平的情况下,增加营收以提振获利。

据上述数据,投资者也一直在奖励毛利率高且稳定的公司。

但由于美国减税举措刺激企业增加支出,而且维持了10年的超低利率刺激经济增长并最终开始推高物价和薪资,所以投资者关注焦点可能正在发生转变。

去年颁布的大规模企业税减税,提高了本来就丰厚的企业获利,使得大多数企业的税后业绩看起来更佳,但减税带来的好处也让企业能够投资人才和市场份额,有时候还会造成支出增加。

让投资人更加关注税前利润的另一个原因或许是通胀,因为工业企业被迫提高原材料花费,而仰赖消费者需求的企业则提高薪资发放。

Dorsey, Wright & Associates LLC的共同创办人Tom Dorsey表示,今天的市场动态让他想起1970年代中期的情况,当时他的投资事业才刚起步。在那10年期间,美国通胀猛然上升,油价也飙高。

“同样的情况正要开始发生,”Dorsey对路透表示。

他表示,投资人想要持有的股票净值,可能因为(股息)轻易就会失去不少。

以金宝汤(Campbell Soup) (CPB.N)为例,今年迄今其股价下跌30%,因担心包装商品企业难以透过像沃尔玛(WMT.N)这类批发商,把较高的成本转给消费者,加上金宝汤执行长Denise Morrison于5月离职。

金宝汤在最近的季报中称,“供应链成本上升,包括运输和物流成本在内的成本通胀也提高”。

另一个例子是电动工具制造商史丹利百德(Stanley Black & Decker) (SWK.N)。尽管该公司获利超过了华尔街的预估,但其股价今年迄今仍下滑14%。该公司财务长Donald Allan在4月份表示,钢铁、电池和基本金属价格对获利的拖累要大过他们之前预警的程度,不过他们期望能通过调整价格来抵消影响。

航空股今年也下滑,因为原油价格今年上涨约9.0%,推高了航空燃料成本。汤森路透所追踪的航空类股指数今年以来跌逾7.0%。

相比之下,利润率上升的企业则享受到了股价上涨的回馈。这些企业包括兽药生产商Zoetis Inc (ZTS.N)、Calvin Klein服饰制造商PVH Corp (PVH.N)和农产品制造商孟山都(Monsanto)MON.N等。

美国劳工部公布,美国整体消费者物价指数(CPI)4月同比上升2.5%,5月民营部门平均时薪同比上涨2.7%。

美联储5月褐皮书指出,多数地区物价增长适度,部分地区原材料成本上升,对运输、建筑及制造业构成压力。

外界预期美联储下周三政策会议将再度升息,因通胀率及失业率已更加接近美联储目标,但美联储料将同时关注企业利润。

美国总统特朗普放狠话威胁对进口商品加征关税,以及中国与其他国家可能回以报复措施,这些也都可能进一步推升消费者物价。

今年以来美元走强表现,可能抑制进口型通胀,但根据2015年波士顿联邦储备银行的研究显示,美元升值打击出口的效果,往往大过抑制通胀的效果。

“每个人都聚焦于利率。每个人都聚焦于贸易。但所有人都没注意到的风险是通胀,”Ariel Investments副董事长兼投资团队主管Charles Bobrinskoy称。

“有一大群投资人从未有过在通胀环境投资的经验。”(完)

编译 张涛/戴素萍/刘秀红/蔡美珍;审校 龚芳//陈宗琦/李爽/艾茂林

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