June 27, 2018 / 4:23 AM / 22 days ago

分析:贸易紧张形势加剧 使美股估值变得更加棘手

路透纽约6月26日 - 对于美国股市来说,原来作为投资背景酝酿的贸易紧张局势开始变成更为严重的问题。

资料图片:2018年4月,美国纽约,在纽交所内工作的一名交易员。REUTERS/Brendan McDermid

美国与中国等国之间的贸易争端的最新进展,正在造成很大的不确定性,使得投资者难以对股票进行估值。而在此之际,适逢美国股市牛市行情延续到第10个年头,强劲的企业获利原本会助美股一臂之力。

“政策方面的不确定性导致获利方面的不确定性,”纽约Richard Bernstein Advisors的执行长兼投资总监Richard Bernstein表示。“我不确定人们如何能说贸易议题已被充分消化,因为政策的制定有些随意。”

尽管全球贸易战担忧3月以来就笼罩在股市之上,但最近几天这个问题变得更加突出。摩托车制造商HOG.N和奔驰(Mercedes-Benz)制造商戴姆勒(DAIGn.DE)警告贸易紧张将带来财务影响。

与此同时,投资者正在重新考虑,美国总统特朗普及其政府的表态,是否可能不仅仅是为了在贸易谈判中获得筹码。

“这似乎并不只是一个谈判策略--这有可能成真--因此市场开始感到不安,”North Star Investment Management的首席投资官Eric Kuby称。

对投资者来说,权衡贸易忧虑的两难境地在周一被置于放大镜下,当日美股标普500指数一度大跌2%,因特朗普政府在拟限制外国投资美国科技企业上释出矛盾的讯息。

标普500指数之后有所反弹,终场收低1.4%,但仍是近三个月来最大单日跌幅。该指标股指在周二小幅反弹,收高0.2%。

**投资者惴惴不安**

新泽西州Cherry Lane Investments的合伙人Rick Meckler称,贸易争端无疑加大了给股票估值的难度。

“阻止这点非常之难,同时投资者的整体不安情绪会加重,”他表示。

据汤森路透Datastream数据,标普500指数未来12个月的预期市盈率(本益比)现为16.7倍。从这来看,股票目前要比1月时的18.6倍便宜很多,但仍较长期平均水平的15倍要贵。

Palisade Capital Management投资长Dan Veru称,投资者对股票估值时,除美国联邦储备委员会(美联储/FED)升息路径外,贸易成为一个主要的不确定性。

Veru称,“这加大了难度。你认为一家企业的市盈率如何?现在很纠结。”

最近哈雷和戴姆勒方面的言论显示,关税影响或使第二季财报蒙阴,在美国最近减免企业税推动下,标普500企业第二季获利料增加20.7%。几周后第二季财报将开始公布。

Cozad Asset Management的投资顾问和投资经理J. Bryant Evans称,“这将是个重要话题。”

Evans称,“执行长们开始思考,这对他们的影响如何,下一步怎么做...对他们来说,在这样的不确定性下,制定计划极为艰难,但现在的趋势可能还会持续几年,他们必须向前走。”

目前贸易不确定性对分析师对获利的预测看来没什么重大影响。据汤森路透I/B/E/S,分析师预计2018年获利增长22.4%,4月初时预计为增长19.8%。

但部分市场策略师已经开始推测贸易战加剧的后续效应。在包括开征关税造成进口成本上升10%等假设条件下,美银美林预估标普500指数的每股盈余受冲击程度将达3-4%。

根据德意志银行分析师团队的计算,若贸易争端升级影响到2,000亿美元进口产品,可能使经济成长率减损0.2-0.3个百分点,转换到标普500指数的获利增幅将减损1-1.5个百分点。

这类预估是否应验,到下周末将变得明朗,届时美国对340亿美元中国进口产品开征关税的规定将生效。

“市场也开始反映这些关税将开始付诸实施的预期,”芝加哥Performance Trust Capital Partners交易主管Brian Battle表示。“言词交锋变得更加犀利,而不是趋于妥协。若这样的趋势持续,我们会作出权衡。”

也有部分投资人继续质疑美中紧张情势会升格为全面贸易战,因特朗普本身也是以股市表现来评估自己的成败,其政府对严重打击股市的政策会投鼠忌器。

“你仍然可以看好股市,”纽约州阿尔巴尼Hugh Johnson Advisors LLC投资长Hugh Johnson表示。“你需要在信心上来一个巨大飞跃,相信这个所谓的贸易战不会展开。”(完)

编译 张涛/许娜/王丽鑫/张明钧;审校 高琦/王琛/杜明霞/郑茵

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