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深度分析

一周展望:美股频创新高 投资者居高思危更加警惕

路透纽约9月3日 - 尽管美股在月线连七涨后仍徘徊在新高附近,但投资者正在调整投资组合,以应对股市可能出现的震荡。

资料图片:2021年1月,美国纽约,纽交所外的华尔街指示牌。REUTERS/Mike Segar

公用事业类股是标普500指数本季度迄今为止表现最好的板块,涨幅为10.2%。紧随其后的是保守投资者的其他偏爱板块,包括房地产和医疗保健。

在衍生品市场,近月芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数期货合约和VIX指数之间的价差比过去五年中约85%的时间都高。这表明,一些投资者预计在未来几周和几个月,股市的平静将被更剧烈的价格波动所取代。

同时,在不确定时期被视为避险资产的日圆JPY=和瑞郎CHF=本季度的表现优于大多数G10货币。

“这是市场回报良好的一年,但这是一个具有相当防卫色彩的牛市。”资产管理公司Nuveen Investments的全球股票主管Saira Malik表示。

这股对下档保护的需求,很能反映在疫后市场大涨期间让投资人大惑不解的谜团。

由于固定收益产品的收益率超低,使得投资者除了股票之外几乎没有其他选择,而在过去一年半的时间里,做空股市的策略都嚐到了灾难性的苦果。

上周五,美股展现出韧性,尽管美国8月非农就业数据远逊于预期,但标普500指数似乎没有受到影响,因部分市场人士押注经济疲弱可能削弱美国联邦储备委员会(美联储/FED)在未来数月缩减支持市场的宽松货币政策的理由。标普500指数今年以来累计上涨了近21%。

与此同时,根据CFRA的Sam Stovall的数据,美股已经有292个日历日没有出现5%以上的跌幅,这几乎是二战以来平均长度的三倍,许多人对此愈来愈觉得不安。估值上升、经济增长放缓以及过度投机的迹象,加剧了他们的担忧。

“对美国股市来说,这是一段美妙的旅程……但我们认为,接下来的情况将有点不同,”Aspiriant投资战略和研究执行董事兼合伙人David Grecsek表示。Aspiriant管理着约145亿美元资产。

对股票估值的担忧促使Grecsek对部分股票仓位进行获利了结,并将一些资金转向非美国的股市,包括新兴市场。

根据路孚特Datastream的数据,标普500指数未来12个月预估市盈率为21.3倍,比其20年平均水平高出35%。

投资者下周将关注视频游戏零售商GameStopGME.N的季度业绩,该公司今年的疯狂表现使人们注意到散户对所谓网红股的狂热,有人说这是市场非理性繁荣的一个标志。

宏观经济方面,下周的美国8月生产者物价指数(PPI)数据可能继7月录得逾10年来最大年度涨幅后,提供一些通胀情况的线索。

肯塔基州路易斯维尔Baird的投资策略师Ross Mayfield说,随着新冠病毒Delta变异毒株继续阻碍经济增长,“许多投资者可能看到了一些不利因素,因此仓位变得更具防御性”。

摩根士丹利分析师上周下修对第三季美国国内生产总值(GDP)的预估,从增长6.5%调降至增长2.9%。

但部分资金流入防御类股,可能更多与投资者追逐收益率有关,而不是担心市场即将崩溃。

标普500公用事业指数的收益率约为3%,而指标美国10年期公债收益率周五为1.33%左右。

“忧虑之墙确实在地平线上若隐若现。但防御性(股票)相对坚挺的主要原因是与它们相关的收入流,”U.S. Bank Wealth Management首席股票策略师Terry Sandven说。

Sandven、Nuveen的Malik和Baird的Mayfield都仍看好股票,尽管市场处于防御态势。

历史可能站在他们这一边:根据BofA Global Research的一份报告,如果标普指数当年1月至8月期间上涨20%或以上(就像今年这样),在最近10次的经验中,标普指数有八次全年仍守住了两位数的年度涨幅。例外的两次是在1929年和1987年,这两年都发生了历史性的市场崩盘。(完)

编译 杜明霞;审校 蔡美珍

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