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深度分析

分析:美股大涨源于经济重启抑或投资泡沫? 现在不好说

路透纽约12月18日 - 在全球疫情肆虐之际,美国股市飙升,拉动股票估值接近数年高点,投资者需决定这波涨势是暗示经济即将反弹还是存在资产泡沫。

2020年11月24日,美国纽约,纽交所大楼外景。REUTERS/Brendan McDermid

据路孚特Datastream,标普500指数今年迄今涨15%,目前市盈率为22倍,远高于15.3倍的历史均值。

科技板块的市盈率则更高,达到26.4倍,亦高于历史均值20.6倍。科技股占标普500指数的近28%。

多头认为股价合理,因为预期新冠疫苗将帮助经济恢复开放。他们还称赞股市相对于债券等资产更具吸引力。债券收益率目前处在极低水准。

其他人相信,市场有一部分已经估值过高。

“整体而言,与过去相比(股票估值)已经升高。市场某些部分肯定存在泡沫,”Greenwood Capital投资长Walter Todd说。

美联储周三货币政策会议后,主席鲍威尔在记者会中表示,从风险回报角度而言,他不认为股市估值已经过高;他承诺美联储将继续以每月大规模购买美国公债来支持经济。

标普500指数自3月低点以来上涨了66%,周四还改写历史新高,无视数据显示上周美国初请失业金人数意外增长所显现的经济复苏不稳迹象。

怀疑论者指出,特斯拉今年大涨680%、比特币升破2万美元大关、资金潮涌进特殊目的收购公司(SPAC),都是投资者行为出现泡沫的证据。

此外,本周发布的美银全球研究调查显示,饥渴寻求股票的基金经理人减持现金,其现金水位之低触发美银模型出现“减码”股市讯号。

鲍威尔在周三的评论中称,市盈率处于“历史高位,”,“股票溢价,即你承担的持有股票风险所获得的回报...没有处于难以置信的低水平,从这一点上来说,(股票)没有被高估。”

Truist Advisory Services首席市场策略师Keith Lerner表示,股票风险溢价,即股票回报率与美国10年期公债收益率之差,显示股票胜过债券。

Lerner称,从历史上来看,当股票风险溢价处于当前水平时,未来12个月标普500指数的收益率比美国10年期公债高出10.3%。

“那些说市场估值很高的人是对的,”Lerner说,“那些说股票市场有相对价值的人,在我们看来是对的。”

摩根大通私人银行部门在近期报告中称,相对来看股票仍有吸引力,因为股息、盈利和现金流收益率远高于债券收益率。

“股票方面可能没有便宜货可捡,但明年股市表现有望优于固定收益和现金,”该行前景报告称。

Lerner称,另一个支撑股市的因素是,如果经济复苏,估值措施可能无法完全反映未来几年的企业获利增长。

保德信金融首席市场策略师Quincy Krosby称,标普500指数中占非常大比重的大型股企业的估值也在推高整体市场估值。

Krosby表示,其他领域也有价值增长潜力,比如受到抗疫经济封锁重击的航空、酒店和房地产公司等。

并称从任何标准看目前市场上“休眠最深”公司的估值“都没有过头”。(完)

编译 李爽/李婷仪/杜明霞/刘秀红;审校 王灿/徐文焰/张荻/孙茉莉

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