July 13, 2018 / 4:40 AM / 3 months ago

分析:贸易战或促使美企将减税收益投向股票回购 而非增加投资

路透纽约7月12日 - 美国和中国之间的贸易战升级,可能促使美国公司将本来划拨于资本支出的资金用于股票回购,从而推动已经创纪录高位的股票回购规模进一步上升。

资料图片:2018年3月29日,美国纽约,纽交所内交易员们的工作场景。REUTERS/Brendan McDermid

这种远离资本再投资的行动,料亦将打击特朗普政府1.5万亿美元减税计划的一个重要目标。减税案的支持者曾声称这将释放出一波对美国本土工厂和工人的新投资。

但基金经理认为,美中之间对超过340亿美元商品采取以牙还牙关税报复举措的实际情况,以及美国要对逾2,000亿美元中国商品进一步课征额外关税的威胁,可能破坏企业信心,令公司冻结投资计划。

“关税造成的实际经济影响会很小。但我很确定的认为,如果看看公司的行为,就会知道由于市场对进口和出口商品的成本缺乏确定性,将导致公司在制定资本支出和投资计划时有所推迟,”PacificAlternative Asset Management的投资经理和资深分析师Putri Pascualy说道。

她表示,因减税而资金充裕企业因此将把省下的这笔税钱拿来回购股票或进行收购,这两种作法应该会透过带动营收成长或降低流通股规模来推高每股获利。那些宣布将开始回购自家股票的企业,往往也会带动买家入市而提振股票。

然今年企业没有见到这种情况。衡量100家有最高回购比率的企业指数--标普500回购指数,自1月初以来上涨3.2%,略低于大盘3.9%的升幅。

Pascualy表示,“企业知道股价升幅并不像三年前其回购股票时那样多,企业可能回应称:我们应该停止这么做,或者是花的钱还不够值得,所以我们要做更多。我认为他们的回应是后者,尤其是因为减税给他们省下这笔资金。”

根据TrimTabs,标普500指数成分企业在第二季宣布股票回购的金额达到创纪录的4,366亿美元,接近前一季宣布的上个纪录水准2,421亿美元的两倍。

苹果APPL.O在5月1日宣布1,000亿美元的股票回购计划,创下美国公司股票回购计划的最高纪录。与此同时,思科(CSCO.O)宣布回购250亿美元股票,耐克公司(Nike)(NKE.N)宣布计划回购150亿美元股票。TrimTabs指出,上个季度股票回购规模至少在10亿美元的公司就有63家。

**资本支出放缓**

已经有迹象显示,资本支出在放缓。汤森路透数据显示,第三季标普500指数公司的资本支出预计较上年同期增长10.2%,第二季资本支出同比激增18.8%。第四季资本支出预计较上年同期仅增长1.7%。

根据汤森路透I/B/E/S数据,从去年税法改革中受益可能最大的小盘股公司,第二和第三季的资本支出增幅预计不到两位数,第四季预计下滑11.7%。

“这是个信心问题。关税打击企业信心,因为你不知道这条路通向哪里,也不知道对方会怎么做,”Hennessy Funds的投资组合经理David Ellison说。

OppenheimerFunds的资深投资策略师Brian Levitt认为,资本支出可能将继续减少,股票回购将增加,即便美国和贸易伙伴之间的紧张局势降温。

“我的看法是,认为减税会促进企业投资的这种预期有些夸张,”他说。“本轮经济周期已经很长了,企业手握充裕现金也有一段时间了。”

相反,他认为企业将关注汇市走势,观察有无迹象表明贸易关税在推高美元汇率,削弱企业获利和盈利能力。

“并不一定需要太多东西,就能改变企业行为,”Levitt说。(完)

编译 高琦/戴素萍/李春喜/艾茂林; 审校 陈宗琦/李爽/杜明霞/李婷仪

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