March 22, 2019 / 5:10 AM / 3 months ago

分析:渴望收益? 美国散户今年可能再度追捧美债

路透纽约3月21日 - 作为去年美国公债最大买家的美国散户投资者,今年可能会再次推动美国政府公债的买兴,因为这一最大债市的收益率仍高于其他任何地方,特别是期限最短的公债品种。

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Thomas White

在今年的每周例行标售中,个人投资者一直在以创纪录的速度抢进国库券。期限不超过一年的公债,收益率达到了10年来的最高水平,可望给消费者带来远高于银行储蓄和大多数存单的短期回报。

即使本周美国联邦储备委员会(美联储/FED)表示今年可能不再加息,美国公债的收益率预计仍将远高于其他地区。这应该有助于缓解外国投资者对美债需求减弱的影响。过去几年一直存在外资需求下降的这一趋势。

自2014年以来,之前30年大量买进美债的外国投资者,特别是主要央行,不停地卖出美国公债。

但随着美国政府未来10年大规模举债,以散户为首的美国投资者将成为吸收新债供应的主力。

美国国会预算办公室预计,未来10年,预算赤字累计将增加12万亿美元,每年赤字相当于国内生产总值(GDP)的4.4%,而过去50年,该比例平均为2.9%。这意味着,年度赤字将约为1万亿美元。

“既然美国将迎来大规模赤字的情况已经吹足了风,我们相信国内部门将能够吸收新发行的公债,”纽约BMO Capital Markets负责固定收益策略的副总裁Jon Hill表示。

“公债还可以自然对冲宏观经济风险,而且未来应仍将如此。这就决定了它们在投资组合中的地位,”他补充说。

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债务管理办公室数据显示,今年前两个月的国库券标售,散户投资总计约400亿美元,将近是上年同期166亿美元的2.5倍。

一个月期国库券需求尤其强劲。在1月底的一次标售中,散户投资者在450亿美元的国库券标售中配得创纪录的33.4亿美元,约是上次高位的两倍。

由于利率如此之低,投资人在活期存款或证券帐户上可能会有不少余钱。

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去年5月10年期公债收益率升破3%关键位,美国散户进场买进美债。

NTL FCStone Financial驻旧金山全球宏观策略师Vincent Deluard表示,国内一波买进美债潮中,他也是其中一员。

“利率处于零水准已经10年时间,因此我真的不会去关注现金余额,我也不会开定存帐户或货币市场基金帐户,”Deluard表示。

“干嘛那么麻烦打电话给银行?就为了25个基点?可是我买两年期公债就有将近3%收益率,存续期风险也低,”他补充表示。

散户投资者利用这种近似现金的工具进行套利,为收益率曲线的前端提供了支撑。

不过Deluard指出,中长期来看,这种来自经纪商或储户的重新配置,正受到现金余额位于历史偏低水平的束缚。

根据美联储的资金流动数据,9月美国家庭金融资产的现金占比为30.5%,比重创2007年9月来最低。

更为潜力的散户资金来源,在于缩减股票配置,目前股票配置比重估计为52%,处于20年高点。

Deluard表示,股市配置的反转将释出约4万亿(兆)美元存款,可能流入美国债市。

**美债供应增加**

美国公债的年度供应规模自2015年以来几乎翻了一番。据美联储和摩根士丹利数据,2018年底时美国公债发行全年总规模为1.36万亿美元,2015年约为6,880亿美元。

根据美国证券行业和金融市场协会(SIFMA)的数据,个人投资者在2018年购买的美国公债占到约7,000亿美元,持有美债接近2万亿美元,为纪录高位。该协会称,去年个人投资者是美国公债最大的买家。

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摩根士丹利驻纽约的利率分析全球主管Matthew Hornbach相信,包括个人在内的美国投资者将在2019年成为美国公债的头号买家。

“从三个月期国库券到10年期公债,如今的收益率远远高于金融危机期间的平均值,”他在12月的一个博客视频中说到。

Hornbach还指出,两年期公债的收益率目前为2.4%,相比于股市标普500指数的股息收益率1.9%,还颇有优势。

“目前情况下,美债在那些对固定收益感兴趣的人眼中,还是有不小的吸引力。”(完)

编译 张涛/杜明霞/戴素萍/陈宗琦/郑茵;审校 蔡美珍/王颖/李春喜/张明钧/徐文焰

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