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深度分析

焦点:美债收益率步步高升 涨速挑动债券基金经理人敏感神经

路透纽约3月19日 - 多家大型债券基金公司指出,美国公债市场收益率近期涨势让人不安,他们担心如果这种升速持续下去,可能会被视为市场失序。

资料图片:2016年10月,美元纸币。REUTERS/Valentyn Ogirenko

基金经理还指出,随着收益率上行,流动性可能出现问题。指标10年期美债收益率自1月以来已升80个基点,本周因美国联邦储备理事会(美联储/FED)承诺维持货币政策宽松并提高经济增长和通胀预期,收益率触及14个月高位1.754%。

一些分析师将美债收益率这波涨势与2013年的“缩减恐慌”相提比论。据荷兰合作银行,当时10年期公债收益率跳涨136个基点达到3.06%。

PGIM Fixed Income跨资产及策略部门主管Gergory Peters表示,“让人不安的倒不是收益率上升,而是这种动荡和快速程度。这背后有真真切切的动能支撑。”

Peters最初估计10年期美债收益率今年将在1.25-1.5%区间波动。

他表示,“从市场的角度来说,有一股动能带动收益率上升,但我先前低估了这个动能。”

收益率飙升已超出市场预期。路透12月对60多位策略师进行的调查显示,他们当时预计美国指标收益率将在未来12个月内上升至1.2%。

“(10年期公债收益率)可能升至高达2%,目前这实际上不需要几个交易日,”DoubleLine投资组合经理Gregory Whiteley表示。

到目前为止,美联储主席鲍威尔认为不必担心最近美国公债收益率上升可能给其宽松货币政策带来麻烦。Whiteley说,但收益率快速升高会增加企业和消费者的借款成本,最终可能迫使决策者重新考虑。

Whiteley说:“利率继续以过去六周所看到的速度上升,到某个时候将被视为一个无序市场,需要美联储做出回应。”

债券经理将这一走势背后的一些因素归因于投机客。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据,投机客大量做空较长期的美国公债期货。

“目前动能掌握在空头手中,”National Alliance国际固定收益业务主管Andrew Brenner称,形容空头像是“债市纠察队”--沽空债券以施压促使央行调整他们认为会引发通胀的货币政策。

**流动性问题**

债券基金经理人也指出,流动性差和价格错配是市场一再面临的问题。

尽管从历史上来看,美债市场的深度和流动性都是全球最高的,但在新冠刺激措施的资金需求导致新债供应增加之际,美债需求却是起伏不定,

衡量流动性的指标--10年期美债的买卖价差周四触及2月26日以来最阔水平。2月26日的前一天,低迷的公债标售结果推动10年期公债收益率上升20个基点。

2020年3月美国疫情增温时,美债市场面临流动性紧张局面,直到美联储出手干预以支持市场,情况才有改善。

“所有那些造成流动性低迷、进而导致去年3月价格错配的结构性因素,仍在造成影响。而这正导致市场走势过度,”品浩(PIMCO)北美分析师Tiffany Wilding称。(完)

编译 李爽/张涛/王灿;审校 王兴亚/蔡美珍

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