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深度分析

焦点:美联储可能预测经济前景变好 但预计不会改变政策

路透3月15日 - 随着美国疫苗接种加快,以及1.9万亿美元的救济计划惠及美国家庭,本周美联储官员可能预测2021年美国经济增速将创下数十年来最快,同时失业率将会下降,通胀率将上升。

资料图片:2019年3月,美国华盛顿,美联储总部。REUTERS/Brendan McDermid

但周三美联储两天的会议结束时,那些期待经济预测转好将促使美联储改变货币政策的投资人可能会感到失望。

“美国联邦公开市场委员会(FOMC)不会确认将提前并加快升息的市场预期,相反将会重申在可预见的未来,政策立场将继续保持非常宽松,”Cornerstone Macro的经济学家Roberto Perli上周在给客户的研报中写道。

“总之,不要预期FOMC的语调会有太多变化。”

美联储过去一年来一直将利率维持在零附近,并承诺在经济达到充分就业、通胀率达到2%并在一段时间内超过2%之前,将一直维持这一利率水平。

这一升息门槛高于以往设定的水平。即使在失业率很低的时候,近年来通胀率也低于美联储的目标,央行去年改变了政策路径,承诺在新框架下不再采取预防性措施抵御通胀,并计划实现全面和“具有包容性的”充分就业。

美联储还购买了1,200亿美元公债和抵押贷款支持证券,并表示将继续这样做,直到朝着充分就业和通胀目标实现“进一步重大进展”。

近几周来,美联储主席鲍威尔表示,预计今年经济加速增长将推低失业率、推高物价,因为接种疫苗的人们开始外出就餐、预定出行并开展其他被长时间推迟的活动。

但鲍威尔预计即将到来的支出繁荣引发的物价上涨不会持久,甚至幅度也不会很大,并计划对调整美联储的购债计划保持“耐心”。

鲍威尔和其他美联储官员也表示,他们相信目前6.2%的失业率大大低估了劳动市场的疲弱程度,部分是因为没有考虑到数百万停止求职的人群。

尽管美联储的新预测可能预估今年的失业率远低于三个月前预计的5%,但这可能掩盖了大批工人仍在待业,以及受到大流行引发的衰退打击最严重的族群的较高失业率,包括黑人、拉丁裔和女性。

富国银行证券(Wells Fargo Securities)的宏观策略师Zachary Griffiths表示:“他们已经明确表示,他们认为尚未取得’实质性的进一步进展’,并且认为还需要一些时间才能做到这点。”

**期待6月?**

自美联储上次在12月给出经济预测以来,美国国会已通过了两项总额约为2.8万亿美元的新援助计划,相当于美国年度经济产出的15%左右。

考虑到预期的资金流入,最近平均每天接种超过200万剂COVID-19疫苗以及更多的州长放松对人们活动的限制,外界普遍预期美联储官员将把今年的经济增长预估提高至6%或者更高,超过12月份预测的4.2%。只要高于5%,就将是1984年经济增长7.2%以来最快的年度增速。

一些分析师表示,那将意味着美联储18名决策者中的大多数将预测2023年加息。

12月发布的加息预期“点阵图”显示,只有五位委员预期到时会加息。

野村分析师上周在研报中写道,对于利率的两种看法“势均力敌”,但由于2023年失业率预计将下降,且美联储决策者可能看到通胀升至2.1%,“许多市场参与者认为,到2023年中期美联储加息的三项条件将得到满足”。

利率期货交易员的预期则要激进得多,他们认为在2022年末就会加息,并认为2023年还会有两次各0.25个百分点的加息。

较长期借款成本也上升,10年期美债收益率目前在1.6%附近,高于三个月前略低于1%的水准,因投资者预期经济增长更加强劲,或许通胀也会上升。但与欧洲央行不同的是,美联储并未暗示对市场走势感到不安。欧洲央行上周表示,将加速资产购买以防收益率上升破坏区内经济复苏。

“我确实担心(美联储新预测暗示)2023年会加息,今年经济和通胀都明显增强,市场产生误解,并称‘他们将放弃前瞻性指引,他们会很快加息’,”耶鲁商学院教授、美联储货币事务部门前主管William English表示。美联储将不得不“走在市场前面”,他补充称。

不过大多数分析师认为,美联储的预测将继续暗示不会在2023年结束前升息。

俄勒冈大学经济学教授Tim Duy称,这样的押注风险很高,因为美联储决策者要在即将到来的强劲增长和通胀可能上升的大背景下,锚定联储深刻变化的政策框架的信誉。

但现在坚持鸽派基调,可能最终会加大当前衰退及美联储当前超宽松货币政策时期更早结束的机率。

随着这一年的进展,“美联储将越来越难以淡化加息预期,”ING经济学家James Knightley称。

不过并称如果到6月,多数美联储决策者都认为2023年可能有升息,那也不一定是坏事,“尽早恢复正常化将是美联储的成功。”(完)

编译 李春喜/王灿/张涛/李爽/刘秀红;审校 汪红英/陈宗琦/戴素萍/张荻/孙茉莉

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