November 11, 2019 / 3:11 AM / a month ago

一周经济焦点:德国经济之痛恐怕短时间好不了

路透法兰克福11月8日 - 作为欧洲的经济增长引擎,德国经济的放缓原本被认为只是转瞬即逝的,很快就能反弹。

资料图片:2016年2月,德国法兰克福,城市天际线。REUTERS/Ralph Orlowski

但实际情况却是,德国经济卡在不增不降已有一年之久,而且好转希望越来越小,还大有将持续经济阴霾扩散至整个欧洲之虞。

德国整体工业陷入衰退,这归咎于消费者趋势转变、中国经济再平衡以及全球贸易战。投资支出在萎缩,投资者信心在减弱,就业机会停滞不前,生产力增长看来已转为下滑。

雪上加霜的是,曾被认为是一次性因素不幸同时发生的事,却被证明是存在更深层次的结构性问题,将导致德国乃至整个欧元区未来10年都将持续疲软。

德国第三季GDP数据定于11月14日公布,预计将证实德国陷入衰退的担忧。不管实际数值是像路透调查预测的那样下降0.1%,还是仅仅显示持平,都不会改变大局。

“德国可能仍处于国内生产总值(GDP)温和增长和小幅下滑之间的区域,”德国商业银行分析师Jörg Krämer表示。“一旦经济滑坡结束,也不大可能出现强劲的经济复苏...德国出口行业将在很长一段时间内受挫。”

**结构性缺陷**

德国独立的经济专家委员会几天前发出了类似的悲观讯息:好日子已经结束,是时候进行改革了。

由五名成员组成的经济专家委员会称,德国在采用新技术方面进展缓慢,投资低迷,创办新企业的门槛太高。该委员会成员包括即将成为欧洲央行执委的施纳贝尔(Isabel Schnabel)。

德国人口迅速老龄化导致生产率增长低迷:因为就业市场收缩、熟练工人难以获得,即使在经济低迷期,企业也会囤积劳动力,担心在经济反弹时招聘遇阻。

银行业对经济也几乎没有帮助。德国银行业的运营成本在欧元区是最高的,第二季整体股东权益报酬率(ROE)为零。

这是一个问题,因为当经济放缓时,银行会限制放贷以节省资本,从而加剧经济衰退。而且鉴于收入已然疲弱,它们不大可能支撑经济。

“银行盈利能力低对金融稳定构成风险,因为这...提供了承担过度风险的激励,”该委员会称。

在这种环境下,刺激政策可能及时出台,但不大可能有太多刺激措施。

欧洲央行已经尽其所能地降低借贷成本。实际上,德国央行估计,在截至今年年初的十年内,德国政府节省了3,680亿欧元借贷成本。

德国政府可以将这些节省下来的资金用于提高支出。但德国执着于预算平衡,采取大规模财政刺激在政治上是不可接受的。德国是欧洲债务水平最低的国家之一。

德国政府长久来对要求其大幅增加支出的呼声颇为抗拒,称面对人口老龄化问题需要增加储蓄,而且弹药必须留到真正爆发危机时再动用。

不管怎样,基础设施投资激增将带来问题,因为建筑行业已经在满负荷运转,所以无法吸收更多资金。

这种糟糕前景不会自动导致其他经济体经济转差。周五出炉的数据显示,德国9月出口增幅创近两年最高,带来了一线希望。不过德国是多数欧盟国家的头号贸易伙伴,其价值链延伸至国境之外很远。

确实,当欧盟执委会稍早大幅调低对德国2020年经济增长的预估时,也降低了对多数欧盟国家的经济预估。

正如欧盟执委会所说的那样,欧盟目前正处于十字路口:经济可能进入衰退,长时期的低增长更是雪上加霜;经济也可能找到出路展开反弹,但眼下这被认为是最不可能的结果。

经济的最终走向在很大程度上取决于德国。

**关注特朗普及鲍威尔**

除了德国GDP数据以外,美国总统特朗普就是否对欧盟汽车征收进口关税问题的决定也将是关注焦点。

分析师称,这项决定基本上就是要确定是否对进口自欧盟的汽车额外加征关税。

增加汽车进口关税可能会招致欧盟立即实施报复,从而导致全球贸易战进一步升级。

美联储主席鲍威尔也可能成为关注焦点,因为他将在周三围绕美国经济形势在国会发表证词陈述。

就在几天前,美联储进行年内第三次降息,鲍威尔不太可能偏离他最近所传递的讯息,即暗示的暂停进一步宽松举措。

鲍威尔表示,只要公布的经济信息符合美联储预期,美联储就将按兵不动,市场把这一信号解读为,未来一段时间内美联储都会维持政策不变,就像欧洲央行一样。(完)

编译 刘秀红/王灿/杜明霞/徐文焰/李爽 审校 戴素萍/汪红英/李春喜

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