September 2, 2018 / 11:06 AM / 2 months ago

美股展望:美国基金经理减持银行股 因担心获利前景

路透纽约8月31日 - 担心银行获利前景的美国共同基金经理一直在减持金融股,不过一些以价值为导向的投资经理和分析师表示,他们仍认为该板块存在有吸引力的机会。

2018年8月31日,美国纽约,纽交所内交易员的工作场景。REUTERS/Brendan McDermid

据高盛,美国共同基金第二季对金融企业的持仓配比平均下降近1.1个百分点至约14%,为至少2013年以来最大季度降幅。

基金削减对银行、保险公司和抵押贷款机构的投资的同时,金融板块自4月以来的表现比标普500指数的表现逊色逾5%。

许多基金经理认为,银行获利已经触顶。一个警示信号就是,美国公债收益率曲线持续趋平,对美联储加息的预期推动短期公债收益率上涨,而对经济增长和贸易紧张形势的担忧则打压长债收益率下跌。这种状况通常会冲击银行获利。

一些投资者担心长期公债收益率可能最终低于短债收益率。这种收益率曲线倒挂可能暗示衰退即将来临。

“收益率曲线越平,越难赚钱,”Janus Henderson Investors的金融研究部门的副主管Ian McDonald表示,并称“基金在留意形势发展,如果我们看到经济增长趋弱,那么我们就需要撤离金融板块”。该公司管理着3,701亿美元资产。

两年期和10年期公债收益率差目前在11年最平水准附近。短期利率上升提高了银行的融资成本,而长期利率下降则限制了他们发放的贷款利息。

但McDonald表示,摩根大通JPM.N、美国银行BAC.N和花旗C.N这些大市值银行仍具有吸引力,即便金融业整体而言不那么吸引人。他指出,大型银行一直在投资在线平台和手机应用程序,这提高了他们对千禧一代的吸引力,并降低了对高成本分行业务的依赖。

“美国零售银行业正从危机后的风险管理阶段转向管理客户体验的金融科技阶段,”他说。

管理规模154亿美元的Thornburg Investment Income Builder基金的投资经理Ben Kirby表示,他的基金一直在加大对欧系银行的投资,比如荷兰国际集团(ING)INGA.AS,部分原因在于土耳其里拉深跌之后股市最近遭遇抛售。

土耳其里拉今年暴跌逾40%,因与美国的紧张关系加剧,且担心在总统埃尔多安任内土耳其央行的独立性不保。

“美国过去10年一直是市场的宠儿,这导致估值有些过高,而且经济周期有点儿太成熟,”Kirby表示。“而欧洲正处在经济周期的较早阶段,而且经济增长正在加速。”

据汤森路透数据,整体而言,标普500指数金融板块的成分企业目前的历史市盈率为14.5倍,今年迄今上升了2.2%。相比之下,标普500指数的整体历史市盈率为22.06倍,今年迄今上涨了近9%。

投资者也已撤离金融股,据理柏数据,追踪标普500指数金融股的上市交易基金(ETF)--Financial Sector Select SPDR过去四周流失了17亿美元。

尽管银行的资产负债表强于10年前金融危机之初的状况,但Plumb Equity Fund的经理Tom Plumb表示,“我们现在难以在金融领域找到任何让人兴奋的点。”该基金管理着2,970万美元资产。

Plumb持仓最大的不是银行,而是信用卡和支付公司VisaV.N和万事达卡 MA.N,他说,随着在线零售销售的增加,而非实体店销售,这类公司将继续增长。

“太早脱离长期宏观大趋势是个错误,”他说。

Westwood Holdings Group的分析师Kyle Martin表示,利率上升和收益率曲线趋平可能预示2020年美国经济将衰退,意味着金融股将更没有吸引力了。这家位于达拉斯的公司管理着216亿美元资产。

他说,尽管经济增长未来有可能减速,但投资银行Houlihan Lokey Inc HLI.N看起来比较诱人,因为其侧重于中间市场的并购活动,随着颠覆性科技带来的风险上升,这类并购的数量应会超过平均水平。

“银行业显然比10年前更安全,”他说。“与此同时,他们将很快看到获利下降,如果我们陷入另一场危机,基金经理很容易会在客户结单中绝口不提银行股。”(完)

编译 李爽 审校 白云

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