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深度分析

一周展望:企业获利回升叠加债券收益率下降 美股狂欢继续上演

路透纽约7月30日 - 企业获利回升以及最近债券收益率下降,都在帮助缓和美国股市的估值,加强持有股票的理由,即使市场接近纪录水准且经济增长料将放缓。

资料图片:2016年3月,美国纽约,纽交所内交易员的工作场景。REUTERS/Brendan McDermid

尽管通胀上扬引人担忧、经济增速预计下滑,但指标标普500指数仍飞速上涨,年初迄今已攀升逾17%。

不过,与此同时,股票估值自年初以来已经小幅下降。据路孚特 Datastream数据,衡量市场估值的常用指标--标普500指数市盈率(P/E)目前为未来12个月获利预估的21.4倍,仍远高于15.4倍的历史均值,但低于1月的22.7倍。

此外,美国公债市场反弹也帮助提升了股票的投资魅力。自3月底以来,随着债券价格飙升,美国10年期公债收益率下跌了50个基点。

“我认为股市仍是不错的选择,”Chase Investment Counsel总裁Peter Tuz说。“尽管估值很高,但基本面良好,大多数公司的季度财报都很好,前景相当不错。”

在关注估值的同时,投资者亦在评估未来几个月可能影响市场的多重不同因素,包括经济增长预计放缓、美国新冠病例再度激增,以及美联储关于解除宽松货币政策的计划。自2020年3月疫情引发抛售以来,宽松货币政策一直在帮助支撑资产价格。

下周,投资者将通过美国月度就业报告和礼来、CVS Health和通用汽车等公司的财报,了解经济的最新情况。

瑞士信贷(Credit Suisse)对标普500指数今年以来的表现进行分析,将股票估值的变化与企业获利预期进行了比较,发现对未来强劲获利的预期是今年标普500指数上涨的主要动力。

盈利持续好于预期有望使估值得到控制。根据路孚特IBES的数据,现在预计第二季度的获利将攀升87.2%,而7月初的预测是65.4%。

“如果就像我们现在这样的环境,企业获利比预期高出18-20%,意味着市盈率比官方数字要低,”瑞士信贷首席美国股票策略师Jonathan Golub说。瑞士信贷预计,标普500指数年底将达到4,600点,比周四收盘的4,419.15点高出约4%。

本季获利远超预期的公司还有谷歌母公司Alphabet和波音。投资者对电子商务巨头亚马逊周四的财报不太满意,亚马逊表示未来几个季度的销售增长将放缓后,其股价受到冲击。

tmsnrt.rs/3rQEws6

债券收益率下跌也提升了股票的相对吸引力。10年期美债收益率最近跌至1.25%附近。

根据富国银行投资研究所的数据,股权风险溢价目前处在对应历史上标普500指数12个月平均收益为15.2%时期的水平。

高盛近期一份报告称,预估标普500指数年末目标为4,300点,前提是10年期美债收益率位于1.9%。高盛表示,若收益率为1.6%,仍比目前水平高出逾30个基点,那么在保持模型增长和其他因素不变的情况下,对标普指数年末的合理价值预估将升至4,700点。

不过,一些投资者已经对股票估值感到紧张,从许多历史指标来看,估值已经相当高,尽管近期企业获利喷发。

周期调整市盈率(CAPE)即是出现警讯的估值指标之一,已攀升至逾20年高位。该指标从长期角度反映商业周期的波动。

Cresset首席投资官Jack Ablin表示,该公司今年稍早略微调降其至少七年期投资组合的整体股票曝险,之前考虑的因素之一就是CAPE上升。

“股票的估值很贵,非常贵,”他表示,“从这个角度来看,市场并没有非常引人注目的长期前景。”(完)

编译 艾茂林/王灿/陈宗琦;审校 郑茵

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