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深度分析

一周展望:通胀担忧考验“恰到好处”的市场环境 聚焦美联储会议

路透纽约6月11日 - 投资者将关注美国联邦储备委员会(美联储/FED)即将召开的货币政策会议,在此之际,帮助股票升至纪录高位并抑制债券抛售的“恰到好处”的市场环境受到通胀上升的考验。

2021年2月16日,美国纽约,纽交所外悬挂的美国国旗。REUTERS/Brendan McDermid

最近几周,股市稳步攀升并刷新纪录高位,标普500指数今年以来上涨13%,较2020年3月的低点上涨近90%。美国公债在第一季度大跌之后也出现反弹,指标10年期公债收益率最近报1.46%,较第一季度的高点低约30个基点。公债收益率与价格走势呈反比。

其中一部分涨幅是基于美联储关于通胀上升不会持久到导致其比预期更早结束宽松货币政策的假设。如果有迹象显示美联储对假设的信心越来越弱,那么受益于量化宽松的股市将紧张不安,债市也将受损,因价格上涨会侵蚀长债的价值。

道富环球投资管理(SSgA)首席投资策略师Michael Arone表示,投资者“将寻找美联储可能认为通胀更加持久的迹象”。

美联储一直坚称有工具来应对加速上升的通胀。美联储可能在周二至周三的会议上讨论何时开始缩减每月1,200亿美元的购债规模,不过大多数分析师预计,美联储在8月的怀俄明州杰克森霍尔(Jackson Hole)年度会议之前不会做出决定。

目前,一些投资者似乎正在接受美联储对通胀的思维方式。周四股市未理会数据显示美国5月CPI升幅13年来最快,标普500指数创下了新的纪录。相比之下,上个月远高于预期的通胀数据引发股市下挫。

除了强劲的通胀数据,最近的数据显示经济复苏加快但尚未接近过热的程度。例如,5月就业岗位增幅低于分析师预期,目前就业岗位较疫前峰值少了760万个。

“我们正在取得进展,但经济并没有过热,也不是失控的火车,那样的话将迫使美联储采取行动,”Putnam Investments的高级市场策略师Chris Galipeau说。“这使我们处于‘金发姑娘’的情境。”

不过其他人担心,市场对通胀和其他可能破坏当前涨势的风险已经变得过于自信,从潜在的加税到经济增长率触顶。

美国银行全球研究的分析师周五提出了通胀可能比许多人预期的更可持续的一些原因,包括二级指标,如全美独立企业联盟(NFIB)对小企业的调查显示,价格压力正在向客户渗透。

“过渡性通胀的理由清单越来越长。更高、更持久的通胀的风险正在增长,”美国银行的分析师写道。

根据美国个人投资者协会的数据,在过去30周,个人投资者的看涨情绪有25周高于38%的历史平均值。与此同时,看跌情绪已经连续18周低于30.5%的历史平均水平。

“在目前的水平,悲观情绪处于不寻常的低位,”该协会在其网站上称,“从历史上看,低于平均水平的看跌情绪之后,标普500指数的6个月和12个月的回报率都低于平均水平。”

多头可以指出很多股市保持强劲的理由。大多数投资者认为,美联储将在2021年底或明年年初才开始缩减债券购买。欧洲美元利率期货市场的押注显示,投资者认为美联储将在2022年底开始提高基准利率。

对企业利润增长的预估上升也在支撑股市。根据Refinitiv IBES的数据,标普500指数今年的盈利预计将增长36%,而4月时的估计是增长26%,2022年的盈利预计将再增长约12%。

这并没有阻止一些大银行,包括摩根士丹利,在最近几个月警告说,市场可能出现大幅回调。

John Hancock Investment Management联席首席投资策略师Matthew Miskin仍然看好股票,而不是债券,他倾向于医疗保健、工业、技术和通信服务行业。

他表示:“我们将迎来一些波动,我们一直这么说,然而下跌后需求却非常强烈。” (完)

编译 杜明霞/张荻; 审校 刘秀红/李婷仪

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