June 10, 2018 / 9:10 AM / 2 months ago

一周经济焦点:美联储和欧洲央行料几乎同时将货币政策收紧一扣

路透法兰克福6月8日 - 如果在仅相差一天的时间内各自将政策收紧一扣,这将说明,世界两大主要央行希望发出对全球经济成长仍然保持信心的暗示,尽管当前有贸易战、汇率波动和政局动荡等诸多风险环伺。

资料图片:2014年10月,美元和欧元纸币。REUTERS/Philippe Wojazer

几乎可以肯定,美国联邦储备委员会(美联储/FED)将在周三再度升息,进一步趋向中性政策立场;欧洲央行也很可能在周四暗示,2.55万亿(兆)欧元的购债计划将于今年结束,这是撤除危机时期刺激政策的重要行动。

虽然基本属于巧合,但他们前后脚行动表明,央行提供低成本资金的时代将很快过去。这说明主要经济体已经足够强壮,不需要外力扶持,不过同时也表明,央行急于在下一次衰退到来前重新装填政策弹药。

对于欧洲央行而言,接下来的将会是又一串循序渐进的举动,因为决策者希望避免任何开倒车的可能。他们在2011年的两次灾难性升息,加剧了欧元区的债务危机。

欧元区经济五年多来一直不断在成长,就业处于纪录高位,薪资通胀日益明显,购债措施在降低借贷成本方面已经完成历史使命,因此接下来结束购债顺理成章。

欧洲央行已经说过,2.55万亿欧元(2.99万亿美元)资产购买计划的命运将是周四会议议题之一,但央行总裁德拉吉必须决定,届时他要宣布该计划结束,还是要等7月下次会议。

量化宽松计划的结束给欧洲央行出了一个难题:购债结束联系着升息,而央行的政策指引则确定,利率将在购债计划结束后“很长一段时间里”保持不变。

2019年将没有购债,央行需要给出更加具体的指引,以使升息预期受控,并使自己拥有在必要时推迟升息的灵活性。

预计欧洲央行会选择这样的做法,明确表示利率将保持稳定几个季度,而且只要符合央行接近2%的通胀率目标就保持利率不变。

但随着经济成长放缓,且意大利政局不稳的忧虑导致欧元区二线国家的公债收益率上升,经济下行的风险似乎在增大,这让一些人相信,欧洲央行或许在尝试早些退出刺激政策以避免被拖进政治是非中。

“无论如何,欧洲央行近期已作出决定,不考虑政治方面的因素,”瑞银集团在客户报告中说。“而且,一些国家可能希望减少对一个民粹主义政府的支持,毕竟,量化宽松计划也要求购买意大利公债。”

一些人甚至认为,欧洲央行也许选择6月作出决策,因为担心日后的债券市场动荡将会让7月行动更加困难。

“如果出于对政策不确定性加剧对日后经济前景更趋黯淡的担忧,因而提早宣布终止购债的日期,这样做对改善欧洲央行公信力并无帮助,”法国兴业银行经济学家Anatoli Annenkov说。

“欧洲央行有可能再次操之过急,或对油价波动反应过度,”他所指的是今年布兰特原油价格上涨15%,推高整体通胀。

**美联储**

对美联储而言,升息25个基点,将利率目标区间提高至1.75-2.00%似乎不用多费脑筋。

美联储即将达成自己的两项目标--通胀率达到其乐见的2%水准,经济实现充分就业。

问题在于,美联储预估的升息次数是否会增加--先前预期今明两年均升息三次,以及美联储是否认为将提早达到中性利率水平。

“从国内因素看,美国经济的风险偏向于有利方向,”荷兰银行经济学家Bill Diviney说。

“从各个角度来看,经济都接近火力全开,以高于潜力的水平成长,这个时候又要来一大波财政刺激。”

劳动力市场过热理应加快收紧政策,但预计通胀将稳定在目标水平附近,而且美联储也可能对于把利率升到中性水平之上保持谨慎。中性利率是既不刺激也不阻碍经济成长的利率水平。

另一个有待观察的问题将是,美联储如何评估不断增长的外部风险。这些外部风险的成因多种多样,譬如全球贸易战,意大利、土耳其以及阿根廷等地的主权风险。

编译 郑茵 审校 张涛

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