December 17, 2018 / 11:46 AM / a month ago

综述:贬压缓释11月中国外汇占款降幅收窄四成 短期甚至不排除逆转走升

路透北京12月17日 - 中国11月外汇占款连续第四个月下降,但降幅环比缩窄近四成。分析人士指出,11月美指先升后降,人民币汇率亦震荡走升,令当月外汇占款降幅续收窄;随着中美贸易摩擦缓和及人民币贬值预期趋弱,预计外汇占款进一步大幅下降的可能性不大。

2018年9月28日,北京,中国央行总部大楼。REUTERS/Jason Lee

值得一提的是,本月外汇占款续降与外汇储备余额小幅增长看似有所背离,但实际上背后凸显了外汇储备影响因素中的估值效应和交易行为的差异化走势;随着汇率形势逐步稳定,加上美联储加息或进入尾声,中国外占环比下降的势头有望得到控制甚至逆转。

“10月外储小幅增加主要因为估值因素以及当月人民币小幅升值导致,而外汇占款下降反应出来的是,境内外汇供需基本面的压力还是存在的,但压力不大。”民生银行金融市场部研究员汤湘滨指出。

中国银行国际金融研究所研究员王有鑫亦提到,11月外储的意外增加主要是由估值效应导致的,主要体现在外汇储备投资的美股和美债价格逆转了10月的下行趋势,有所反弹,该效应甚至超过了交易行为导致的外储下降,即外汇占款减少额,因此出现了二者的背离。

中国央行公布数据显示,11月末中央银行口径外汇占款余额为212,597.09亿元人民币。路透据此计算,当月央行口径外汇占款减少571.3亿元人民币,为连续第四个月下降,但降幅较10月的下降915.8亿元缩窄37.6%。

人民币兑美元即期11月全月收升0.43%,为八个月来首现升势。但当前因贸易谈判仍错综复杂,加上中国宏观经济基本面不佳,人民币还未形成明确的趋势化走势。

不过,人民币贬值预期已经明显消退,且不少人判断人民币可能震荡走升,当前市场重点关注美联储议息会议和中国中央经济工作会议,寻找中美经济政策走向变化的线索。

**未来外占料小幅波动,不排除短期逆转走升**

中美贸易摩擦虽仍有不确定性,但市场预期形势将相对缓和,人民币汇率贬值预期亦趋缓,加上美联储加息进入尾声的可能性增加,市场预期短期外汇占款以及外汇储备料不会出现剧烈波动。

实际上,外汇占款的数据反应了刨除估值以外的国内外汇实际需求的状况,从当前这个数据看,外占连续四个月下降,说明整个国内的外汇仍处于供不应求的状态,但这一差距已经相对较小,和2016年由短期资金冲击引发外储和外占出现大幅减少的情况并不一样。

汤湘滨指出,外占连续下降的深层次原因是经常性账户出现结构性变化,也就是贸易顺差剧烈减少,而刚性需求持续存在,且随着贸易顺差趋势性减少,未来外汇占款可能会出现持续减少,但剧烈波动的可能性并不存在。

“展望未来,随着贸易局势缓和,人民币贬值压力大为减轻,短期内人民币汇率震荡整理的可能性较大,因而预计外汇占款降幅进一步扩大的可能性不大。”交通银行金融研究中心首席分析师鄂永健称。

王有鑫亦认为,12月随着汇率形势逐步稳定,外汇占款下降势头有望得到控制甚至逆转。

“美联储加息市场已经Price in了,不会对美指的大方向造成改变,加上本月有重要的会议召开,6.9可能差不多是底了。”一中资行交易员称。

美联储12月18-19日政策会议料将升息25个基点。自2015年12月来,美联储已升息八次,致力于使货币政策从10年前金融危机后的近零利率水平回归正常化。由于市场已基本消化12月升息可能性,美元的明显波动将受美联储前瞻指引的驱动。

根据美联储货币政策委员会9月会议最新预测中值显示,联储决策者预测明年将升息三次。不过,利率期货现预期2019年可能仅有一次升息。

以下为中国央行口径外汇占款余额的月度变动情况:

月份 净变动额(亿元)

2018年11月 -571.30

2018年10月 -915.8

2018年9月 -1,193.95

2018年8月 -23.95

2018年7月 108.17

2018年6月 76.08

2018年5月 91.44

2018年4月 74.22

2018年3月 78.38

2018年2月 40.51

2018年1月 44.82

2017年12月 -363.19

2017年11月 23.69(完)

审校 乔艳红

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