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深度分析

焦点:中国3月官方PMI扩张加速 复苏持续一季度经济表现亮眼几成定局

路透北京3月31日 - 得益于内外需求复苏和企业开工节奏的加快,中国3月官方制造业和非制造业PMI双双加快扩张步伐,分别升至三个月和四个月高位,预示着低基数和生产的持续复苏将促进中国一季度经济显著上升。

资料图片:2019年2月,中国柳州,一家汽车工厂的生产线。REUTERS/Aly Song

分析师们对一季度经济数据表示乐观,并指出制造业会是今年的亮点。在供需齐升的带动下,仍要坚持扩大有效需求,以保障经济恢复势头的持续稳定,同时防止投入品价格大起大落给经济恢复带来不利影响。

“本月PMI指数加快回升,说明中国经济总体延续扩张态势,供需同步回升,企业景气整体恢复,服务业加快服务。”中国民生银行首席研究员温彬称,也要看到生产经营活动预期指数较上月回落、中小企业从业人员指数仍位于荣枯线之下,说明复苏过程仍然存在压力。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示,从趋势看,由于疫苗接种铺开,疫情对经济拖累舒缓和大规模纾困政策效果释放,全球经济活动复苏更为广泛,国内与全球需求回暖有望形成“共振”。

“但对于制造业来说,需要关注的是行业间复苏不平衡,商品原材料价格上涨过快,以及全球疫情波动对需求端扰动。”他称。

中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周三联合公布,宏观经济先行指标--3月官方制造业采购经理人指数(PMI)升至51.9,为三个月最高,高于路透调查预估中值51.2和2月的50.6;非制造业商务活动指数环比上升4.9个百分点至56.3,为四个月高位;综合PMI产出指数为55.3,比上月上升3.7个百分点。

从企业规模看,大、中、小型企业PMI分别为52.7、51.6和50.4,较上月上升0.5、2.0和2.1个点,均高于临界点。从分类指数看,在构成制造业PMI的五个分类指数中,生产指数、新订单指数、从业人员指数均高于临界点,供应商配送时间指数位于临界点,原材料库存指数低于临界点。

其中,生产指数为53.9,比上月上升2.0个点,高于临界点,表明制造业生产扩张步伐加快;新订单指数为53.6,上月上升2.1个百分点,表明制造业市场需求增长较快。

物流与采购联合会特约分析师张立群分析,综合看,成本加大和需求不足是当前企业生产经营面对的突出困难。本月生产经营活动预期指数小幅下降,在春节过后生产开局的时点,值得警惕,可能反映企业对未来生产经营前景担忧增大,要着力提高扩大内需的政策效果,积极促进价格上涨行业扩大生产、增加供给。

全球经济去年萎缩3.5%后,国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃周二表示,IMF将调升今明两年全球经济增长预测,但资金状况前景仍不明朗。

中国国务院总理李克强日前与地方政府主要负责人视频座谈会表示,今年情况特殊,分析经济不仅要看同比还要看环比,从环比看经济运行总体是平稳的,经济增长预期目标确定6%以上,实际运行中可能会高一些。

中国债市周三早盘扭转上日尾盘颓势,金融期货交易所国债期货亦震荡翻红,主要利率债收益率走低不足1个基点(bp)。交易员称,早间公布的PMI数据强于预期,不过上日已提前反应,今日市场整体震荡整理波动并不算大。

**企业压力仍存**

企业在春节后的加速生产推动3月份制造业景气明显回升,调查的21个行业中有17个行业PMI位于荣枯线以上,景气面扩大,但当前要素成本的持续上升,依然令企业压力不小。

在中国物流信息中心的文韬看来,原材料、人力和物流等要素成本上升是企业面临的三方面压力。其中,基础原材料行业价格上升尤为明显,基础原材料行业购进价格指数和出厂价格指数均上升至71以上,中下游产业原材料价格风险加大。

企业调查显示,反映劳动力成本高的企业比重为36%,在企业当前面临的问题中排在第二位;反映物流成本高的企业比重为33.5%,连续3个月保持在33%以上,也是影响企业经营的一个重要问题。

“建议疏通、优化、重构供应链,提升经济流通效率,积极扩大有效需求,完善价格传导机制,防止市场价格大幅波动,保障经济恢复势头持续稳定。”他称。

红塔证券宏观团队的李奇霖和孙永乐表示,目前全球需求是在回升的,受益于全球经济复苏,出口订单自然会增多,内需的恢复也是确定的、国内居民收入水平在恢复,需要担心的主要是上游价格涨得还是偏快。

3月原材料购进价格指数为69.4高于上月2.7个百分点,是12个月来的新高。出厂价格虽然也在上涨,但是涨幅慢一些,3月出厂价格上涨1.3个点,到了59.8。“这也意味着一部分涨价难以向下游转移,需要企业自己消化掉,而这会侵蚀企业利润,所以国际大宗商品的上涨会对相关行业造成较大的压力。”他们称。

**服务业加速恢复被看好**

随着疫情防控成果巩固,消费需求不断释放,服务业加快恢复,建筑业重返高位景气区间,分析人士普遍看好后续恢复力度。

中国物流与采购联合会副会长蔡进指出,投资相关的建筑业活动经过淡季回调后,继续加快增长,特别是需求加速释放,意味着投资拉动经济力度继续增强;住宿业和交通运输业商务活动指数升幅明显,表明企业间商务往来趋于频繁;餐饮业和文体娱乐相关行业商务活动指数升幅明显,表明之前受疫情影响较大的相关消费活动加快恢复。

“但也要看到,终端消费价格上涨的同时,投入品价格也呈现快速上升趋势,应继续夯实有效需求基础,巩固经济恢复成果,防止投入品价格大起大落给经济恢复带来不利影响。”他称。

从行业看,铁路运输、航空运输、电信广播电视卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业商务活动指数运行在60.0以上高位景气水平,业务总量增长较快;受年初局部疫情影响较大的住宿、租赁及商务服务、居民服务等行业商务活动指数回升至景气区间,行业经营状况明显改善。

红塔证券的李奇霖强调,其中服务业的大幅好转和内需的恢复是密切相关的,在疫苗接种后,居民敢于线下消费了,服务业自然是受益的。(完)

发稿 许菁;审校 吴云凌

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