June 29, 2018 / 12:19 PM / 3 months ago

综述:中国首季经常帐逆差为近17年首现 贸易战忧虑下料施压人民币汇率

路透北京6月29日 - 中国国家外管局公布今年首季经常帐户逆差341亿美元,且为中国近17年以来首现季度逆差,此前为2001年二季度出现的9亿美元逆差。在当前中美贸易摩擦升级背景下,经常帐户出现逆差,以及长远看中国贸易顺差不断收窄的趋势,料一定程度施压人民币汇率。

资料图片:2016年1月,人民币和美元纸币。REUTERS/Jason Lee

而首季经常帐户逆差直接导致经常帐户差额与国内生产总值(GDP)的比例降至-1.1%,中国外管局发言人称,这一比例仍保持在合理区间,而一季度中国国际收支基本实现自主平衡。其中,非储备性质金融账户呈现顺差,储备资产增加。

“一季度经常帐户逆差341亿美元。其中,货物贸易进口增速快于出口影响,货物贸易顺差有所下降;运输和旅行项目逆差增长带来服务贸易逆差增加。”外管局称。

中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任肖立晟则表示,一季度出现经常帐户逆差是暂时的现象,产生的原因是油价上升,对中国进口增加500-600亿元左右,还有一个是旅游的支出中增加,下阶段应该会有所缓解。

他强调,经常帐户不会出现持续性的逆差,应该是暂时性的现象。中长期看,经常帐户对汇率总的来说是一个支撑作用。

中国去年四季度经常帐户顺差623亿美元,去年经常帐顺差与GDP之比1.3%,2017年经常帐户顺差规模达到1,649亿美元。

CF40高级研究员管涛此前亦解读称,首季经常帐户逆差的主要原因是货物贸易顺差的减少贡献66%,服务贸易逆差增加贡献29%。而货物贸易减少不是因为出口问题,出口仍然是增加的,主要是进口的问题,进口增长很大程度跟投资增长比较快是有关系的。

中国国家外汇管理局周五公布,今年一季度中国经常帐户逆差341亿美元,资本和金融账户顺差725亿美元。资本和金融账户中,资本账户逆差1亿美元,非储备性质的金融账户顺差989亿美元,储备资产增加262亿美元。经常帐户中,货物贸易顺差517亿美元,服务贸易逆差736亿美元。

**贸易战忧虑下料施压汇率**

尽管中国不大可能持续出现经常帐户顺差,但未来看顺差不断收窄应是可预期的,而首季经常帐户逆差的出现亦估计给人民币的走势带来负面压力,尤其是当前中美贸易摩擦持续升级背景下。

中国外管局之前发布的国际收支报告就指出,从长期看,中国经常帐户顺差正在合理区间内逐步收窄、对内和对外直接投资呈现此消彼长的发展态势,这些变化对中国国际收支结构和平衡的影响也需持续关注。

毕竟经常帐户差额仍被视为决定均衡汇率水平的重要因素之一。事实上,随着端午期间中美贸易摩擦升级,人民币兑美元即期CNY=CFXS6月大跌3.38%创汇率并轨来最大月跌幅,近期人民币连续调整,客盘已从逢高结汇思路转向逢低购汇,短期人民币或呈现易跌难升走势。

平安证券报告指出,在首季经常帐户逆差的原因中,一季度机械设备类产品进口增速的涨幅明显高于出口,这是经常帐户转负的重要边际推动力,还有价格对进口商品支撑强于出口,价栺效应持续存在;且服务贸易资本外流规模较大。

而近几年服务贸易逆差保持明显相对高位,这其中应该既有消费升级带来的实际旅游客观需求的增加,同时可能也包括资本外流的因素,过去的人民币单边升值趋势被打破之后,企业与居民增持外币资产的动机加强。中国经常帐户逆差的情况仍可能再度出现。

亦有渣打银行报告指出,不排除不利的外部冲击可能导致中国经常帐户未来出现年度逆差,预计2018年和2019年的经常帐户顺差将进一步缩小到GDP的1.0%和0.5%。贸易摩擦对2019年贸易的影响可能更大。

不过管涛之前撰文指出,中国首季经常项目逆差没有拖累经济增长,受益于一季度外需对经济增长的拉动作用达到0.6个百分点,较上年回升了1.1个百分点,实际中国经济增长达到6.8%。随着中国经济增长模式转向消费、投资、净出口协调拉动,“东方不亮西方亮”,中国经济对于外部冲击的承受能力增强。

**3月末对外净资产较去年末下降13.3%**

国际投资头寸方面,3月末中国对外净资产15,725亿美元,较去年末下降13.3%。

2018年3月末,国际投资头寸状况保持稳健,对外资产和负债规模较上年均有所增加。其中,对外资产70,252亿美元,对外负债54,527亿美元,较上年末分别增长1.4%和6.7%。

其中,3月末各类对外资产均有所增长。其中,直接投资资产增长1.7%;证券投资资产增长3.5%;金融衍生工具资产增长30.1%;其他投资资产增3.0%;储备资产增0.1%。

对外负债也都有所增长。其中,直接投资负债增长5.7%,主要是境外投资者增加对中国直接投资,以及人民币升值带来的汇率折算因素;证券投资负债增长10.5%,主要是境外投资者增持中国境内和境外发行的证券,以及价值重估因素;金融衍生工具负债增长20.4%;其他投资负债增长5.6%。

而从项目构成看,在对外资产中,直接投资资产占比21%;证券投资资产占比7%;金融衍生工具资产占比0.1%;其他投资资产占比25%;储备资产比重为46%。

在对外负债中,直接投资负债占比56%,仍位列对外负债首位;证券投资负债占比21%;金融衍生工具负债占比0.1%;其他投资负债占比23%。

2017年末,中国对外金融资产和负债均较上年末增长。2017年末,中国对外净资产18,141亿美元,其中,对外资产和对外负债较上年末分别增长6%和12%。具体看,直接投资资产增长9%;证券投资资产增长35%;金融衍生工具资产增长16%;储备资产增长4%。(完)

参看详情,请点选外管局网站 www.safe.gov.cn

发稿 李文科; 审校 曾祥进

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