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深度分析

焦点:美联储宽松不停步 看样子12月人民币还能涨

路透北京12月1日 - 11月人民币兑美元即期继续大涨1.78%实现六个月连升,录得六年来最长月线连涨期。分析人士认为,市场预期美联储将采取更多宽松措施,美元走弱趋势或难以扭转,12月人民币可能以七连升强势收官2020年。

资料图片:2019年8月,中国上海,外币兑换点外的人民币和美元标识。REUTERS/Aly Song

他们并指出,从季节性因素看,年底客盘结汇需求较多,这亦对人民币构成支撑。另外在美国新政府开启权力交接并陆续公布人事任命后,市场对美元回流风险担忧消退;不过在中国央行月末意外操作MLF(中期借贷便利)后,市场对人民币利率预期不稳,掉期或呈现震荡向下态势。

“(12月)主要关注美元走势,如果美元反弹,人民币可能回到6.6上方,”一中资行交易员称,“但如果美元还持续弱,那市场可能就会酝酿一波行情,直接破6.5了。”

近期市场聚焦美联储态度,以判断美元后续趋势。美联储将于12月15与16日举行政策会议,在此之前,主席鲍威尔将于本周二、三现身国会发表讲话。

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招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,基于11月会议纪要内容和美国较为严峻的疫情形势,以及海外发达国家央行已做出进一步宽松的表态,市场开始预期美联储可能在12月议息会议上调整QE政策并加大货币宽松。

“不过也需注意,鉴于在上次议息会后,疫苗研制出现了重大进展,疫苗的最终产生有助于消除经济前景的不确定性,尚需关注这一因素对于美联储货币政策的潜在影响。”他称。

兴业研究最新观点指出,12月市场有望继续维持乐观氛围,叠加季节性因素和持仓情况,美元指数可能继续破位下行,有望下探90关口。

浙商银行也认为,全球风险情绪的增加可能会促使美元进一步下行,12月人民币即期汇率在短期震荡后依然会选择偏升值方向运行;预计波动区间在6.5-6.6之间,若突破6.5后,可能进一步测试6.4-6.45。

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对于中国监管层态度方面,华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭表示,人民币指数仍是中国央行的重要参考因素,92-98或是较为舒适的区间。

“鉴于中国央行愈发关注货币政策独立性,将逐步放松对汇率波动的限制,这也意味着将对人民币短期冲高有更强容忍度,”他在报告中称。

外汇交易中心公布的CFETS人民币汇率在11月中旬一度涨至95.83,创2018年6月以来新高,随后回落至95.5附近。

经过近两周盘整后,今日午后人民币再度大涨,在岸汇价涨幅扩大至220点,离岸CNH更是涨逾300点创逾一周新高。

**人民币端利率预期扰动掉期走势**

11月中旬因信用债危机冲击,中国央行连续注入流动性缓和市场情绪,并在以非银机构拆借为主的交易所市场亦有资金助力;而且在月末最后一日,央行还意外操作一年期MLF有意抑制同业存单利率升势,中美利差收窄迹象令一年期掉期失守1,700点关口。

交易员在大呼“超级意外”同时,也对后续人民币端利率预期平添困惑,掉期市场后续走势需重点关注央行态度,或可从下周是否重启28天逆回购及月中MLF续做情况探出端倪。

中信证券首席宏观分析师明明认为,在继续压降结构性存款压力下,央行通过操作MLF的方式来缓解银行负债压力,将引导存单利率向MLF利率回归;12月同业存单到期压力居中,存单利率拐点或如期而至。

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“短期看掉期仍有不小的下行动能,但大幅走低需等待央行进一步信号确认,上方空间1,800预计将成为较强阻力位,”浙商银行报告称,预计一年期掉期波动区间在1,500-1,800。

不过也有中资行交易员表示,这两天掉期有超跌迹象,仍可择机买入。

建行金融市场部在其公众号上刊登的最新观点亦称,中国经济稳步复苏,预计四季度央行在货币政策方面仍将保持足够的政策定力,加上债券违约带来的信用溢价,短期很难出现利率掉头向下的拐点,这将对长期限掉期点形成支撑。

此前中国央行发布的三季度货币政策执行报告重申,要尽可能长时间实施正常货币政策,保持宏观杠杆率基本稳定。分析师认为,这意味着中国货币政策将逐步回归常态,在降低实体经济融资成本方面,则需要通过增强贷款定价与LPR(贷款市场报价利率)联动性等实现。(完)

审校 林高丽

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