March 19, 2020 / 10:34 AM / 21 days ago

综述:全球恐慌情绪爆发紧拥美元 人民币也遭抛贬至近五个月新低

作者 张金栋

资料图片:2016年1月,人民币和美元纸币。REUTERS/Jason Lee

路透上海3月19日 - 美元指数时隔三年再回到100关口上方,人民币兑美元CNY=CFXS被动贬值590点至近五个月新低;分析人士称,由于疫情全球蔓延且前景仍不明朗,疫情对经济的负面冲击担忧日盛,基础资产被无差别抛售,避险需求集中到美元现金上,人民币作为货币对同样被动贬值,如果美元紧张状况没能缓解,人民币仍可能继续下跌,不过相对跌幅会比较有限。

他们并指出,重点关注全球主要经济体的宽松举措能否安抚市场,美元紧张持续时间或决定美元强势的持续时间,而中国疫情前景较为明朗,人民币相对偏强亦有利于缓解资金外流压力。

“亚洲外汇市场遭遇抛售,美元流动性是最为关键的因素,然后才是基本面,”瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰称,近期人民币贬值主要是受美元走强的推动,CFETS汇率指数上行也表明人民币不弱。

隔夜美元指数升至101.74,创下三年新高,周四早盘人民币中间价跌近200点至逾四个半月新低,在岸即期开盘后大幅回落,盘中跌幅继续扩大至近600点,创近五个月新低,离岸CNH亦一路下行,跌幅不断扩大至500点,盘中最低触及7.1228元,创逾五个月新低。

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离在岸汇价价差扩大至300点以上,且离岸短期限期权隐含波动率飙升至2016年2月以来新高,风险逆转指标也表明人民币的贬值压力较之前明显上升,凸显在美元强势前,没有人民币的压力也在累积。

境内美元流动性亦紧张,短期限中美利差倒挂,加剧了长端掉期的下行压力,另外部分参与者也从中获得美元,也加入了卖出长端的队伍,境内长端掉期下破400关口,创出四个月新低。

不过也有外资行交易员称,当前长端掉期流动性不佳,点差很宽,交易员参与意愿并不强,一旦美元流动性紧张趋缓,估计长端还是有买需。

建行亚洲最新观点亦认为,各种指标看,人民币仍将面临一定的调整压力。但人民币相较其他货币依然保持更好的稳定性,若美元需求能在流动性逐渐充裕的情况下得到抑制,则人民币有望得到一定支撑。

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兴业银行外汇分析师郭嘉沂指出,在美元流动性紧张缓解前,人民币小幅承压将带来结汇的机会,而流动性缓解,海外疫情尚未经历拐点时,人民币资产的吸引力不减,人民币汇率可能升值,这将带来购汇时机。

**警惕美元流动性黑洞**

3月以来主要经济体巨量宽松依然无法缓解市场不安情绪,美元流动性恐慌逐步压过其他冲击,成为全球市场动荡的关键因素。

分析人士估计,从次贷危机时期美元流动性的变化情况来看,在2008年9月美元流动性快速大幅收紧到流动性恢复经历了约5个月时间,估计美元流动性紧张状况还将维持一段时间,而流动性紧张化解之前,美指继续保持高位可能性很高,后续需要重点关注流动性黑洞带来的各种冲击。

“这类似于全球金融危机期间的情况,投资人甚至出脱通常被视为避险工具的资产,” IG Securities外汇策略分析师Junichi Ishikawa称,“其中的逻辑在于,对冲风险的最大保障是将你的资金放在现金,所以美元现在受到追捧。投资人的不确定感高得不能再高。”

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美联储(FED)周二表示,将恢复2008年金融危机期间使用的一项融资安排,以直接向企业和家庭提供信贷;欧洲央行宣布周三启动一项7,500亿欧元(8,180亿美元)紧急购债计划以压低欧元区借贷成本。

工银国际首席经济学家程实指出,流动性冲击转向信贷紧缩的风险仍然高企,要想避免金融系统阻塞,或许美联储需要更激进的救市措施和监管调整的配合。从当前的债务存量看,高收益债占美国企业债不足三成,但超过2万亿美元的规模和评级调降的可能性令风险不可小觑。

“3月底开始将出现年内的第一个偿还高峰,在美元流动性供给不足的环境下债务人违约风险高企,”他并指出。

中信证券固收首席分析师明明在最新报告中亦指出,在美元流动性收紧的背景下应重点关注杠杆风险,高杠杆机构的爆仓会带来连锁反应,使得本就收紧的美元流动性更加紧张。(完)

审校 杨淑祯

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