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深度分析

汇市一周综述:通胀高烧不退美联储准备换档上路 缺少惊奇助攻美元龙困浅滩

路透1月14日 - 通胀高企正在令美国工人的薪资增长大打折扣,并将美联储决策者置于政治聚光灯下。在进入下周的政策会议缄默期之前,联储官员热议利率前景,3月升息进入视綫。

资料图片:2016年1月,人民币和美元纸币。REUTERS/Jason Lee

华尔街一些大银行现在预计,从3月开始,美国今年将有四次加息。考虑到供应链冲击缓解从而使物价企稳的可能性,经济局势其实充满变数,但华尔街的升息预期相比一周前仍更加激进。

中国2021年末通胀回落,推升降息预期,但时机仍待观察。西安疫情未了,郑州也传出本土确诊,随后天津被奥密克戎(Omicron)突破防綫,而伴随多地升级出行限制,奥密克戎无疑让中国一季度经济面临更大下行压力。

德国央行新任总裁纳格尔表示,欧元区通胀飈升并不完全是暂时现象,而且很有可能出现高于预估的数据,这对欧洲央行关于物价压力的说法提出了挑战。

消息人士表示,日本央行的政策制定者们正在讨论,他们能在多快的时间内开始发出最终加息的信号,该央行甚至可能会在通胀率达到2%的目标之前加息。

展望下周,重要事件及数据包括:日本央行、挪威央行、马来西亚央行、印尼央行政策会议;世界经济论坛年会。中国12月工业增加值、社会消费品零售额、以及四季度GDP、1月一年期和五年期LPR。英国、加拿大、日本、欧元区月度CPI。台湾12月外销订单。澳洲和英国将公布就业人口及失业率数据。

美国12月CPI环比涨幅略超过预测值,同比上涨7%则创下近40年来最大增幅。但交易员们认爲这并不会使已经偏向鹰派的美联储立场发生太大变化。

美联储下任正副主席提名人选鲍威尔和布雷纳德在国会听证会中也表示支持今年收紧货币政策。鲍威尔称,尽管Omicron变种导致病例激增,但强劲的经济不再“需要或想要”那么多刺激措施,他表示即将加息,也将缩减资産负债表。

由于利率前景看似尘埃落定,投资者削减多头头寸,并认爲目前美国今年的几次加息已经完全反映在定价中。美元挫至两个月低点,美元指数本周来下跌约0.9%,料创下去年5月以来最大单周百分比跌幅,停止持续了约六个月的涨势。

与此同时,美国利率期货几乎完全预期今年加息四次。但由于美联储官员对缩表发表了鹰派评论,长期收益率已略有下降。

“投资者似乎在暗示,在九个月内结束量化宽松、加息四次并开始量化紧缩是非常激进的,这将限制进一步加息的空间,”三菱日联金融全球市场研究主管Derek Halpenny表示。

“事实上这强化了对美国联邦基金利率峰值将低于2%的看法,”Halpenny说。“什么能改变这一点?我们将需要看到经济方面的数据,使市场相信经济增长更加强劲 。这可能会让人预期联邦基金终端利率可能会进一步升高。那将是美元重新走强的催化剂。”

欧元兑美元本周迄今涨逾0.8%,并走出了11月底以来的区间。在1.1525美元之前不会面临强大的技术阻力。

道明证券高级外汇策略师Mazen Issa将美元的卖压部分归因于技术因素,欧元周三升穿1.14美元,爲11月中以来首见。“一旦我们突破1.14美元关口,动能交易参与者可能会转而卖出美元。”

**中国“零容忍”抗疫的代价**

随着美指回调,人民币兑美元创下逾一个月新高。但监管层似在透过中间价释放不希望人民币明显升值的信号。 交易员指出,由于境内市场结汇仍偏多,外部美元下行可能会提振做多人民币情绪,不过市场也担心监管政策再次出手,因此6.35一綫暂时应无虞。

中国的部分城市正在实施更严厉的防疫措施,北方大都市天津对1,400万人口进行了大规模的检测,促使一些经济学家调降了2022年的经济增长展望。

政策内部人士和经济学家表示,中国央行将推出更多宽松措施,以支持正在放缓的经济,不过它可能倾向于向经济注入更多现金,而不是过于激进地降息。

内部人士和经济学家称,中国央行可能会在未来几个月内进一步降低银行的存款准备金率,同时采用其他量化工具,如通过再贷款计划和中期借贷便利来促进信贷。预计还将对小企业提供更多支持。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示,她预计下一次下调存款准备金率将在3月或4月,但她也预期中国人民银行将保持贷款市场报价利率(LPR)的稳定。

**莫低估日本央行**

路透独家从消息人士得知,日本央行正在讨论如何发出最终加息的信号。受到物价普遍上涨以及美联储立场更加鹰派的鼓舞,日本央行甚至可能会在通胀率达到2%的目标之前加息。尽管短期内不易加息,但金融市场可能低估了央行逐步退出刺激计划的意愿。

值得注意的是,日本央行承诺保持货币政策宽松的措辞,只适用于稳步向市场注入资金,而不是维持目前的低利率。

“日本央行从未承诺在通胀超过2%之前保持利率不变,”一位熟悉日本央行想法的消息人士表示,这一观点得到了另外两个消息人士的呼应。

“这意味着,从理论上讲央行可以在通胀持续高于目标水平之前加息。”

许多日本央行官员预计,加息的条件不会在今年得到满足,因爲消费是否会强劲到足以让企业继续提价尚不确定。这意味着,实际加息可能要到2023年,等到新央行总裁接替明年4月任期结束的黑田东彦之后。

但消息人士称,美联储的稳定加息计划、日圆疲软以及公衆对生活成本上升的不满情绪日益高涨,都促使日本央行在思考未来的退出计划时更加大胆。下周日本央行将召开政策会议,料将调高物价展望,但维持超宽松政策不变。(完)

审校 白云

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