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深度分析

焦点:投资人为美国大选日预做准备 押注拜登并对冲特朗普风险

路透纽约11月2日 - 特朗普四年前意外胜选令市场动荡,如今在周二美国大选前夕,投资人为短期交投震荡及长期政策大转弯预做准备。

资料图片:2019年1月,美国纽约,纽约证交所外的华尔街路标。REUTERS/Shannon Stapleton

特朗普或拜登,要看是谁入主白宫,投资人可能因此面临美国在赋税、政府支出、贸易和监管方面有着截然不同的发展。

拜登在全国性民调中虽领先,但在战场州的民调却和特朗普很相近,这可能让选情有利于特朗普。不过至少在短期内,或许最有可能撼动市场的结果就是,没有立即的结果出炉。

“目前市场担心选举出现争议,”景顺(Invesco)首席全球市场策略师Kristina Hooper表示。“对股市来说,只要不出现有争议的结果,就都是好消息,要有决定性的胜出就更好了。”

数周来,市场走势表明投资人押注会出现蓝色浪潮(blue wave)的情况,即拜登胜选,民主党掌控参议院,并在众议院保住多数席次,得以全面掌控国会。

那些市场走势包括收益率曲线趋陡和美元贬值,这是基于预期将有一套财政刺激方案出台;以及绿色能源和太阳能等在拜登主政下预计将受惠的产业类股上涨。

“如果参议院变成‘蓝色’,那么我认为利率将上涨,那将对金融服务行业大有助益,”Bortel Investment Management的管理合伙人Peter Bortel说。“我的投资是长期的,我想我们会从这种情形中受益。”

到周三为止的两个月期间,摩根大通创造的一篮子“拜登股”上涨4.5%,“特朗普股”则是下跌16%。

但随着投票日临近,分析师已指出对过度相信拜登胜选感到忧心,谨记2016年投资者预期民主党希拉里克林顿胜选失准后资产-价格剧震的教训。

股市上周大幅波动,投资者警惕选举结果存在不确定性,同时也忧心财政刺激付之阙如、新冠病例数日益上升。

根据Lyxor Asset Management的10月21日研究报告,对冲基金一直在削减风险,美国多/空股票策略为迎接民主党胜利“谨慎布仓”。

Esplanade Capital投资长Shawn Kravetz说,他的对冲基金押注太阳能股,但也做好了“一些周到且有创意的对冲”,以免承受“过度的风险”。

“现在可不是当牛仔的时候,”Kravetz说。

**最大的恐惧**

对市场来说,最大的恐惧就是到了周三,选举结果仍笼罩在疑云之中,票数太过接近或者结果产生争议。

景顺的Hooper表示,如果选举结果不明确,投资者可能涌向黄金与美债等避险资产,可能还包括日圆与美元。

不明朗的选举结果--或是两党瓜分控制权,例如拜登当选总统,但共和党继续掌控参议院--也会导致财政救助方案的未来浮现更多疑问。

民主党大获全胜被视为出大规模刺激方案出炉的最可靠途径。刺激方案旨在重振遭到疫情重创的美国经济,并可以提振股市、点燃大家殷切期盼的类股轮动,转向对经济敏感的价值股,让美元贬值与美债收益率曲线趋陡的趋势更加明显。

“如果民主党获胜,大家将会看到规模大上许多的财政刺激方案,”Ameriprise Financial全球市场策略师Anthony Saglimbene表示。

不过,除了对短期市场的任何提振之外,民主党大胜将令股市投资者产生诸多担忧。其中包括将企业税从21%调高至28%的可能性,这可能压抑企业获利,并预示将出现监管更为严格的环境。

拜登胜选可能也不利美元,因为在拜登任内,他可能以更冷静的态度与中国和其他贸易伙伴国进行协商,这将提振其他国家的经济增长前景。

另一方面,若特朗普胜选及民主党主导众议院,这种维持现状的结果将让投资者思考推出较温和财政刺激的可能性,而加税是不太可能的。

对投资者而言,更大的意外可能是“红浪”,即共和党人当选总统并控制国会两院。外界认为出现这种局面的可能性较低,而它或许会导致投资者解除所谓的拜登交易,重新投向受益于特朗普的那些领域。

摩根大通上周称特朗普“有序”胜出是对股市最为有利的结果。

可以肯定的是,自2016年特朗普当选总统以来,美股上涨了约53%,并屡创新高。特朗普削减公司税的举措支持了股市,加征关税则引发市场波动。

最终,投资者只是想获得一些确定性。

“市场将不得不厘清下一届国会以及下一届政府会出现哪些变化,”富国投资全球市场策略部主管Paul Christopher表示。(完)

编译 戴素萍/李婷仪/陈宗琦/李爽 审校 艾茂林/张涛/徐文焰

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