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深度分析

焦点:永煤集团称将落实金融委要求 承诺50%本金先进主承账户持有人再投票

路透北京11月24日 - “20永煤SCP003”主承销商光大银行周一晚间召开线上持有人会议,商讨本期债券“偿还50%本金,剩余部分展期270天”的展期方案,不过,持有人未当场表决;中国永城煤电控股集团有限公司党委书记、董事长强岱民在会议上表示,永煤集团将全面认真贯彻落实金融委会议精神。

资料图片:2011年,人民币纸币摆拍。REUTERS/Carlos Barria

路透获得的会议资料并显示,永煤集团董事长、永煤集团正副总会计师,以及持有永煤集团96%股份的河南能源化工集团有限公司董事长、河南省国资委官员、各主承销商高管等悉数出席本次会议。

目前,该展期方案的最新动向为:持有人要求发行人永煤集团先将50%本金转至主承销商光大银行监管账户以示诚意,持有人再于24日17:00前对展期方案投票表决。永煤控股答应该要求并表示将于24日上午完成转账操作。若展期方案通过,光大银行监管账户内的5亿元将转至上清所,并在三个工作日内分配给各持有人。

“出现违约并非我们所愿,确实是由于公司暂时性流动性紧张所致,欠债还钱天经地义,我们从来没有欠债不还的念头。”强岱民在会议上说,“在省委省政府的领导下,在河南能源的鼎力支持下,通过企业全面深化改革,永煤集团一定能走出困境,全力解决此次债务违约事件,消除并避免不良影响。”

河南省国资委官员表示,将继续推进“省国资委前期(提出的)对河南能源的支持方案”;同时,省国资委下一步还将“坚定不移地推进河南能源及其所属企业债务化解和企业改革工作”。

此外,尽管河南能化的债券尚未违约,但投资者颇为关心处置预案,询问是否处置方式比照永煤债券;河南能化负责人对此未做明确表态,仅表示“会认真地研究”。

10亿元规模的“20永煤SCP003”于11月10日发生违约,尽管随后支付了应付利息,但依旧触发永煤集团及其母公司河南能源化工集团有限公司(豫能化)数十只债券的交叉违约条款。据银行间债市的规则,若在10个工作日的宽限期内发行人完成“20永煤SCP003”本息兑付,或是持有人100%通过发行人提出的债券处置方案,相关债券则可免于交叉违约。

11月24日(周二)是宽限期的截止日,因此尽管永煤另外两只规模总计20亿元的存续期债券“20永煤SCP004”和“20永煤SCP007”周一本息违约,但市场的目光依旧聚焦在“20永煤SCP003”这一永煤集团首只违约债券的处置进展上。

数位路透采访的信用债投资人士认为,这一方案大概率通过,因为周末的金融委会议已见成效,债券偿付比例已从最初的无条件展期或5%的超低比例,提高到后来的30%直至目前的50%,偿债意愿已有明显提升,持有人应该会见好就收,允许永煤集团“以时间换空间”。

此前永煤集团提出无条件本金展期方案,当时两位了解“20永煤SCP003”违约处置进展的知情人士对路透称,部分投资者准备强硬反对永煤和豫能化提出的展期方案。

中国国务院副总理刘鹤上周六主持召开国务院金融稳定发展委员会会议,指出监管部门和地方政府应督促各类市场主体严格履行主体责任,秉持“零容忍”态度,严厉处罚“逃废债”行为。

三只本金合计30亿元的超短融违约后,永煤集团目前存续期债券21只,总计214.1亿元;河南能化存续期债券21只,总计261.3亿元。

**“偿付50%,剩余展期”或成标准模式**

会议上,持有人追问永煤集团对后续违约债券的处置方案。

对此,永煤集团回应称,资金正在筹集中,后续债券的本金偿付比例将不高于50%,“今天(周一)早上给各位投资者发送协议的时候,中间有一条明确:后面的债券展期条件,不优于本期债券的(展期)条件”。

“如果SCP003能成功展期,那么对其他存续期短融很可能也会沿用‘本金偿付50%,剩余部分展期’的标准化模式。”上海一位长期投资高收益债的私募人士对路透分析称,债券持有人群体中,不乏同时持有多只永煤短融的投资者,且对未来到期违约的债券,“发行人依旧需要100%说服持有人接受展期方案”,加上短融期限较短,短期内公司财务状况应该不会严重恶化。

“20永煤SCP004”和“20永煤SCP007”周一违约,意味着永煤集团需要在宽限期截止日12月7日前再度说服持有人接受展期方案。目前永煤集团存续期内超短融(SCP)3只,共计30亿元,到期日分别为2020年12月15日、2020年12月25日和2021年4月19日;存续期短融(CP)2只,共计20亿元,到期日分别为2020年12月18日和2021年3月9日。

对于中票(MTN)的处置模式,永煤集团在持有人会议上称,由于离到期时间较长,目前“还正在研究,方案还没定下来”。永煤集团存续期中票8只,规模总计80亿元,最近的到期日为2021年2月2日,规模为20亿元,剩余60亿元大多在2023年到期。

**永煤称中原银行股权非“无偿划转”**

自“20永煤SCP003”违约以来,投资者对永煤“逃废债”的重要指控之一,是发行人在违约前对所持中原银行股权的“无偿划转”。这笔约11.6亿股的股权,在诸多声讨永煤集团的文章中被冠以35亿元人民币的价值,不过这与中原银行港股近期每股1港元左右的价格差别较大。

对此,永煤集团称,中原银行的股权并非无偿划转,而是对价转让。

“大家可能理解上有误,因为当时为了尽快地筹措资金,如果按照国资购买资产或者购买股权(的流程),要进行相应的评估、审计程序,周期比较长。”永煤集团负责人表示,另外,彼时中原银行股价“大概不到1港元,但是我们划转的时候基本上是按照两块多的价格”;同时,另有三项选煤厂的100%股权,外加位于河南安阳的一家煤炭区域公司38%的股权划入永煤集团,“当时价格大概比中原银行的公允价值要高很多”。

据永煤集团11月2日发布的公告,永煤集团将持有的5.08亿股中原银行股份划转至河南机械装备投资集团有限责任公司,6.5亿股划转至河南投资集团有限公司;一并划出的还有龙宇煤化工91.875%股权、永银煤化工60%股权、永乐生物85%股权以及濮阳龙宇化工100%股权。同时,划入永煤集团的资产包括:安阳鑫龙煤业(集团)有限责任公司38%股权,以及鹤壁市福祥工贸有限公司、鹤壁市福兴工贸有限公司、鹤壁福源煤炭购销有限公司三家公司的100%股权。

该公告称,本次无偿划出发行人报表的资产合计涉及的净资产为-5.577亿元,占永煤集团2019年合并报表净资产的-1.46%,无偿划出的资产2019年净利润-7.027亿元,占永煤集团2019年合并报表净利润的-70.63%;而划入报表的部分,净资产为10.26亿元,占永煤集团2019年度合并报表净资产的2.68%,无偿划入的资产2019年实现净利润1.7亿元,占永煤集团2019年度合并利润表净利润的17.63%。

上周,亦有河南当地银行的知情人士对路透表示,永煤集团采取无偿划转的举措,亦有避税方面的考量。

同时,在归纳永煤集团此次违约事件的导火索时,诸多分析亦指向永煤集团关联方占款高企、母公司河南能化长期以来上收“财权”剥夺了永煤集团控制现金流的权利等。

有投资者在持有人会议上指出,发行人(永煤集团)其他应收款的主要对象为河南能源内部关联单位,截止2019年年末,关联方应收账款达104.46亿元,资金被大幅占用;另外,河南能化内部对发行人资金进行归集,侵蚀其利益。

投资者要求,在本期债券完全清偿完之前,发行人及其股东承诺停止新增内部关联方占用发行人资金的情况,并督促尽快还款,发行人股东河南能化停止归集发行人资金。对此,永煤集团仅表示,自11月10日永煤集团债券违约后,河南能化已经下放资金管理权,目前已“不再归集永煤集团的资金”。

此外,强岱民还在会议上披露,截至10月底,永煤集团资产总额1,710亿元,净资产总额383亿元,职工3.5万余人,煤炭资源储量约46亿吨,煤炭产能4,800万吨;今年前10月,永煤集团累计完成煤炭产量3,932万吨。 (完)

审校 屈桂娟

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