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市场报道

《SAFT专栏》美联储达成第三个使命:让股价上涨

(本文作者是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 Jim Saft; 编译 蔡美珍/隋芬

路透阿拉巴马州1月18日电---未能达成物价稳定及充份就业的双重目标,美国联邦储备理事会(FED, 美联储)显然觉得不满意,自己又设下了第三个使命:提高资产价格.

美国国家广播公司商业新闻台(CNBC)播放的上周联邦存款保险公司(FDIC)主办的一场小型企业放款论坛上,FED主席贝南克被问到,FED的6,000亿美元量化宽松计画,实际上造成了利率及大宗商品价格上扬的反应,如何能够称得上成功呢?

“我们预期经济趋强,过去三四个月已经愈来愈好,2011年成长率为3-4%看来是合理的,”他表示.

“我们的政策促成了股市走强,就像2009年3月我们上一次实施(量化宽松)时的情况一样.标准普尔500指数已经涨了大约20%以上,罗素2000指数涨了30%以上.”

这就是了;这位控制印钞大权的男士,庆幸自己能推动股价上涨.

首先,这个定义成功的门槛是很低的.有点像是在浴缸里玩战舰游戏,将对手船舰拉沈,就自称是优秀舰队司令一样.

我们都知道贝南克可以做到--就如他所说的,他以前就曾经做到了.问题是:他应该(这样做)吗?

理论上,资产价格上扬,特别是持续上涨的资产价格,会有助于恢复信心,刺激扩大投资及消费.

消费者觉得比较有钱了,会花更多钱,而企业便因此会投资新产能,以满足新需求.

原本闲置的资金会开始後悔错过机会,转而投入风险较高的资产,像是股票或高收益债.

根据这套分析,贝南克以及支持他观点的FED官员一点也没错,股价上涨所创造的财富,会有一部分拿来消费,原本抽象的资金将产生实质的影响.

但是说真的,这套方法第一次在1990年代推出,然後是过去10年中再度出手,最近这几次的成效究竟有多好?答案是不太好.

许多美国民众利用各种消费方案,但其收入能力根本无法负担,因而形成了巨额且难以为继的债务.网路泡沫及房市泡沫应运而生,也自然而然破灭,泡沫相继出现,每一个泡沫对金融体系及全球经济的杀伤力有增无减.

**骑虎难下**

虽然我们早已清楚FED的量化宽松瞄准了资产价格,但听到这点被如此明确地说出来,还是十分令人震惊.

资产经理John Mauldin在致客户的信件中若有所思地问道,FED会设定股价目标吗?它是不是还想瞄准其他资产?

FED的做法已令自身陷入困境;它已经从一段湿滑斜坡下滑了三分之二,泥浆开始从斜坡上方流下.

政策可能不会奏效,也许还会产生很多意想不到的後果.费城联储总裁普洛瑟在周一的演讲中就有此暗示:”这种观念仍在持续--积极的货币政策能帮助经济保持稳定,抵挡诸如油价大涨或房价暴跌等各方各面的冲击.而在我看来,货币政策中和此类冲击对实质经济影响的能力,事实上相当有限.”

“...稳定经济的意图最终很可能造就的却是,在没必要时提供了激励,而需要时却没有.它还可能扭曲价格信号,从而扰乱资源配置,增添不稳定因素.因此,要求货币政策去做力所不及的事...实际上会增加经济的不稳定性,而非减弱.”

更让人不安的也许是,FED对股价的染指可能招致外部压力,令自己的声誉与独立性均受到损害.

国会货币政策附属委员会新任主席Ron Paul等部分人士认为,FED引导资金流入经济中某些行业的决策和泡沫化的资产价格一样,都侵犯了传统上由国会掌控的财政支出大权.

当FED开始购买证券,财政与货币政策之间的界限就基本丧失了意义,这样一来,FED的举动就成了对国会和行政部门无作为的一种弥补.

经济可能确实需要更多的激励,不过就算如此,也是需要来自财政方面的激励,而非通过鼓舞更多的股票持有人支出那些他们并未实际拿到的钱.(完)

--译文审校 杜明霞/张明钧

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