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深度分析

投资者结束休假後将迎来市场迷局

欧洲投资记者 Jeremy Gaunt; 编译 丁琦

路透伦敦8月27日电---随着未来一周北半球夏季假期的结束,重返市场的投资者或面临有些不同寻常,但还不算太特别的状况.

尽管偶尔出现下挫,今年夏季的股市表现仍相对坚挺,摩根士丹利资本国际(MSCI)全球指数在5月底触及2010年低点以来累计上涨了5%左右.

不过与此同时,公债收益率(殖利率)几近崩跌.美国10年期公债收益率4月以来已下跌约150个基点,两年期公债收益率目前低于0.5%.

欧洲方面,10年期德国公债收益率仅上月就下跌了65个基点.

收益率的下跌通常归因于投资者寻求避险,因作为全球领头羊的美国经济增速大幅放缓.目前的股市走势暗示,这种较长期的观点可能不会消磨掉对企业获利的信心.

“我们看到债券收益率下跌的同时,股市却出现非周期性的上涨.问题是--股市和债市的反应哪个是正确的?”瑞士信贷的新兴市场策略师Robert Ruttman表示.

他指出,这种状况以前也发生过,估计过去20或30年里可能有10次.他并称:”从全球经济的持续复苏看,股市的反应通常是正确的.”

很多却不同意该观点,至少从短期看.大多数人预计欧元区今年下半年增长将放缓,美国经济数据也已走软.

一直抱有空头思维的法国兴业银行的策略师Albert Edwards认为,股市投资者将遇到一波严重的冲击.

“全球经济正再度陷入衰退,他们仍未意识到这些事件将引发估值的再度下调,”他在报告中指出.

欲浏览股市/债市表现对比图表,请点选链接:(r.reuters.com/pad36n)

**并购热潮重现**

进入新的一周,谨慎显然是一个重要词汇.

EPFR Global的基金流动数据显示,在最近的周度报告期内,美国股票基金净流出54亿美元,新兴市场股票基金流入触及13周低位,不过仍处于净流入水平.

资金通常会流入包括现金货币市场在内的固定收益资产.

将于周二公布的路透资产配置调查应会提供一些暗示,以研判全球大型投资机构是否都在这样做,抑或只是夏季结束之际的一次调整.

不过两大主要因素正在给股市提供强劲支撑,它们是企业获利和公司并购活动.

美国公司财报数据至少可以说是坚挺的:根据汤森路透Proprietary Research计算,标准普尔500指数中的公司第二季整体获利增幅为38.4%,较预期高11个百分点.

但也许更有重要意义的是,上述研究暗示,分析师预计下一季度的业绩仍将出现稳健的增长,今年夏季美国经济力度减弱并未使其看法有很大改变.

第三季的获利料增长24.9%,较7月时的预估略有下调.但高于今年更早前的预估.第四季的增长预估为31.8%.

与此同时,过去一个月内并购活动呈现爆发式增长,企业投资者似乎正在全球各地发掘价值.

截至周五,8月的并购活动涉及金额已达到2,280亿美元,接近于危机前的2006年所及月度纪录2,600亿美元.

欲浏览标准普尔500指数公司业绩图表,请点选链接:(r.reuters.com/gyk67n)

**欧美两个事件值得关注**

与此同时,随着9月的到来,一大一小两个事件应会在未来一周吸引投资者的目光.9月通常是风险资产遭受大幅损失的一个月份.

小事件是指周三雅典证交所将取消卖空禁令.该禁令在4月希腊债务问题升级之际推出.

在大量政策举措的影响下,欧洲的主权债务危机虽然已恢复平静,但形势被认为仍较脆弱.

大事件是指将于周五公布的美国8月非农就业报告.

对于市场和投资者来说,报告中所谈及的消费者信心和支出环境的内容,决定了该报告一向具有关键意义.美国非农就业人口继上个月减少13.1万人後,料将再度减少.

亮点之一可能是美国最新一周初请失业金人数降幅高于预期,不过这是否足以预示就业市场将出现实质性改善,仍有待观察.(完)

--译文审校 程琳

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