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深度分析

分析:雷曼破产一年後经济重现生机 大萧条恐惧渐渐淡去

路透巴黎/华盛顿9月9日电---一年前雷曼兄弟破产後,颇有山雨欲来风满楼之势,新的大萧条似乎近在眼前,但随着全球经济在各国政府大规模刺激措施扶助下逐渐走出衰退深渊,这一担忧也在逐渐消散.

图为2008年9月15日在英国伦敦金丝雀码头一名工作人员开雷曼兄弟办公室。REUTERS/Andrew Winning/Files

类似大萧条的可怕景象并没有出现.预测人士认为在经历或为1922-33年间大萧条以来最严重的衰退後,经济已然恢复增长.这次衰退尽管严重,但程度仍远不及大萧条.

跨境贸易再显生机,定期企业调查暗示情况自3月以来有所企稳,引发股市大幅上涨,现在经济合作暨发展组织(OECD)等预测机构又表示,经济低迷正在接近尾声.

欲览有关全球股市和全球采购经理人指数(PMI)的图表,请点击(here)

法国金融服务经纪公司Global Equities的经济研究主管Marc Touati称,1929年悲剧重演的忧虑,很快会像严重急性呼吸道症候群(SARS)和千年虫问题一样,被历史记录为没有变成现实的经济灾难.

然这其中仍然暗流汹涌.经济正在复苏,得益于央行和政府数万亿美元的刺激措施,且经济仍然仰赖这一政策支持.

下一个挑战就是何时以多快的速度撤出这些曾遏制经济下滑的财政和货币刺激措施,同时又不会再度引发或加剧过度通胀.

“现在来看衰退感觉不那麽糟了,”德意志银行首席欧洲分析师Thomas Mayer说,”但前路仍然艰难.”

20国集团(G20)国家财长9月5日一致认为,现在还不是撤出刺激措施的时候.据国际货币基金组织(IMF)估计,刺激措施规模分别相当于全球今年和明年国内生产总值(GDP)的2%和1.6%.

**市场休克**

去年9月,全球因美国房市崩溃导致的信贷冻结而苦苦挣扎.被视为”大到不能倒”的银行之一--雷曼兄弟轰然倒下,引发更深更广的全球经济危机,并令市场一度陷入瘫痪.

美国联邦储备委员会(美联储,FED)主席伯南克稍後表示,市场进入”过敏性休克”.

一年以来,尽管专家们对未来经济再次恶化的风险看法不一,但从全球贸易和工业活动来看,此次经济衰退的最低谷似乎已经过去.

摩根士丹利国际资本公司(MSCI)全球股指已经自3月低点反弹,且扳回了从雷曼去年9月15日申请破产以来累计跌幅中的约三分之二.

美国耶鲁大学经济学家罗伯特.席勒(Robert Schiller)8月底在纽约时报发表文章认为,信心的回暖正越来越具有传染性.

全球数据难以确切统计,但根据荷兰经济政策研究局(CPB)综合约70个国家官方数据的统计结果,6月全球工业生产较5月增长2.0%,超出1991年以来的任何单月增幅.

该研究局称,6月全球贸易总量上升2.5%,为2008年7月以来的最大增幅.

“复苏的进展可能仍相对缓慢,但即便如此,经济的表现比1930年代已胜出太多.”经济合作暨发展组织(OECD)的首席经济学家Jorgen Elmeskov说.

OECD认为工业国家的衰退已经结束,表示经济将在当前第三季回归增长.第二季中国及整个亚洲地区的经济提速,刺激了跨境贸易.

OECD目前认为,美国与欧元区经济会在第三季实现成长,此前两地GDP曾分别连续四个和五个季度萎缩.

浏览过去一年间对2009年欧元区、美国与日本GDP预估的调整,请点击(here)

**痛苦还是实实在在的**

圣路易斯联邦储备银行研究人士估计,历次衰退导致美国GDP平均减损约2%.

假设经济确实在第三季复苏,则实质GDP的降幅将会是平均值的近两倍,超过以往几次大衰退,尤其是1970年代石油危机.

路透根据美国政府最新数据计算得出,从这波景气循环高峰2008年第二季至今年第二季止,美国GDP总计下滑3.9%.

依据欧盟官方数据计算得出,截至今年第二季经济萎缩的五个季度内,欧元区GDP累计跌幅约5.0%.

**引发资产泡沫**

即使经济即将复苏,各国监管当局仍警告称,除非信贷泡沫的教训已被记取,否则历史仍将重演.

“这波衰退更像是1990年代初期美国经济衰退的翻版,当时美联储不得不降息,导致亚洲利率长期处在相当低的水准,进而出现1997年资产泡沫的破裂,”汇丰亚洲分析师Frederic Neumann表示.

“这回,美联储也得长期维持低利率....这意味着亚洲利率将保持在低水位,可能引发另一波资产泡沫.

德意志银行的Mayer表示,由于目前看来总体经济复苏步伐比金融业来得更快,各国央行陷入两难的境地:GDP加速上扬,需要升息以兹因应,但部份大型银行却仍需仰赖低政策利率以维生.

他表示,”在实体经济回春速度快于金融业的时候,很快我们会谈到退场,但央行如何保证支持政策退场的速度和经济脱困的速度一样,则是极难把握的,这才是真正的问题所在.”

**几项指标**

OECD预测:

美国第三季国内生产总值(GDP)环比年率预计为增长1.6%,欧元区料为增长0.3%,G7料为增长1.2%.

欲浏览对经济预估的解释,请点击:(here)

全球贸易:

链接:(here)

荷兰政府资助的经济分析局(CPB)综合60-70个国家的官方统计数据显示,6月全球贸易量较前月增长2.5%,为2008月7月以来最大月度增幅.第二季全球贸易量较前季减少0.7%,而之前两季先後锐减7.1%和11.2%.

全球工业生产:

荷兰CPB综合的全球工业生产数据结果显示,全球6月工业生产增长2.0%,为纪录最高增幅.第二季工业产出较前季上升2.1%,而前两季先後减少5.2%和5.5%.

亚洲新兴经济体对工业生产增多的贡献最大.这些经济体6月工业生产较前月增长4.8%,第二季较前季增长7.7%,而发达经济体6月和第二季工业生产则分别增长0.4%和下滑0.9%.(完)

--译文审校 郑茵

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