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兴登堡凶兆再现 全球资本市场进入高原期--今周刊「老谢开讲」
2017年8月24日 / 凌晨1点26分 / 1 个月前

兴登堡凶兆再现 全球资本市场进入高原期--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自8月24日出版的当期「老谢开讲」专栏)

涨势进入第九年的美股,进入八月似乎面临多事之秋,先是美国维吉尼亚州爆发了种族主义冲突,一位三十二岁的律师助理Heather Heyer惨遭车子撞死,她的家属为她举行追思。一向大嘴巴的美国总统川普,极力淡化极右分子在种族主义冲突的责任,引起商界巨擘如苹果(Apple)执行长库克(Tim Cook)、3M执行长图林(Inge Thulin)及默克(Merck)执行长弗雷泽(Kenneth Frazier)等,宣布退出白宫制造业理事会,而川普为顾及自己颜面,索性解散白宫的两个理事会,川普在这场种族争议中口无遮拦的发言,再让他的民调急掉至三五%的新低纪录。

**白宫内阁团队大风吹,美国资本市场拉警报

而美国处在这个多事之秋中,川普的内阁团队频频大风吹,号称「白宫大脑」的川普头号策士巴农(Steve Bannon)确定十八日被川普革职,巴农一向是主张对付中国的强硬派,他的去职可能让中国松了一大口气。不过川普仍签署备忘录,指示贸易代表署审查中国涉及技术转让,和窃取智慧财产权的问题,也就是美国准备对中国祭出《三○一条款》,这让中美之间增添了新变数。

另外,美国财政部长穆钦(Steven Mnuchin)及贴近川普权力核心的白宫国家经济委员会主席柯恩(Gary Cohn)都有下台传闻的风声。白宫众多重要人士纷纷「跳船」,再加上联准会(Fed)主席叶伦明年任期届满,是连任吗?还是由柯恩取代?都让市场增加了变数,而此时,西班牙再传恐攻,造成十三人死亡、百人受伤的惨剧,都造成了市场不确定因素的增加。

纽约德奇证券(Wunderlich Securities)首席分析师霍根(Art Hogan)称,川普与企业重要CEO疏离外,更重要的是他与共和党人决裂,无论市场对税改的憧憬如何?现在都已破灭,现在最大不确定因素是柯恩,若他确定离职,恐怕有一大批官员也会跟随,川普身边一批干练之士,如果都选择离开他,那么这是美国资本市场很大的警报讯号。

如果纯就股市来看,美股六大重要指数,除了道琼指数外,全部都跌破季线,这是股市重要的多空指标,最弱势的是罗素二○○○,这代表小型股的走势,已跌到年线附近,一旦确定跌破年线,就代表美国小型股率先走入空头市场。

从二○○八年金融海啸以来,美股大牛市已走了第九年,今年底可能迈入第十年,这个多头十分漫长,大家都很害怕市场上有什么风吹草动,而八月以来,川普核心成员出现了高度不安,正好给美股回档一个好藉口。从七月以来,罗素二○○○已回档六.九五%,代表科技股的那斯达克(NASDAQ)也下跌四.三四%,唯一站在年线上的道琼指数,从二二一七九.一一回挫到二一六○○.三四,大约只跌二.六一%,主要原因是大型股如苹果等撑住半壁江山。

先前我提到观察美股动向,首先是看FAAMG(指脸书Facebook、苹果Apple、亚马逊Amazon、微软Microsoft、谷歌Google五家公司)的脸色。八月以来,最先出现弱势讯号的是亚马逊,其公布第二季营收三八○亿美元,成长二五%,净利只有一.九七亿美元,不如市场预期。而亚马逊的股价从一○八三.三一美元急转直下,到八月二十一日写下九四五.四六美元新低,市值从五二○四亿美元跌到四五七九.四一亿美元。近一个月来,亚马逊股价大跌一二.六九%,股价率先跌破季线,是最弱势的讯号。

而最早出现高档震荡的是谷歌,因垄断网路搜寻市场,被欧洲开罚二十四.三亿欧元,影响获利。谷歌股价近三个月盘旋在九百至一千美元之间,股价在季线以下整理;比较强势的是脸书,不久前才创下一七五.四九美元新高;更强势的是苹果,四天前才创下一六二.五一美元历史高价,将市值推进到八四五六.八亿美元;微软一直站在七十二美元以上,表现十分平稳。从这个现象看,FAAMG五档超级巨星,出现了亚马逊、谷歌两个破绽,暂时不碍事,未来若是苹果出现巨大变化,这可能是美国股市变化的重要征兆。

但是投资人真正要在意的是,一向被华尔街分析师视为圭臬的兴登堡凶兆(Hindenburg Omen),这是一种声称可以预测股灾的技术分析法,以一九三七年坠毁在德国的兴登堡号飞船命名,这个指标指的是,创五十二周新低的成分股,多于创五十二周新高的股票统计的天数。

**金融海啸后各央行狂印钞,全球股市涨幅惊人**

Sundial Capital Research主席Jason Goepfert统计发现,今年兴登堡凶兆已出现七十四次,仅次于○七年十一月的七十八次。他统计在二○○○年兴登堡凶兆出现五十七次,随后引爆科网泡沫的股灾;○七年的七十八次引来金融海啸;一五年五月出现五十四次,那年道琼指数从一八三五一.三六跌到一五三七○.三三,道琼指数也出现一波三千点的回档。今年兴登堡凶兆出现七十四次,是金融海啸以来第二大的次数,他表示:兴登堡凶兆通常会拖累股市在紧接而来的日子出现回档。

兴登堡凶兆在○七年十一月出现后,股市在接下来的一周下跌一.六%,两周后再跌二.三%,而其后一年,道琼指数跌四○%,这次的情况会不会出现例外,谁也不敢说;但是未来全球股市的表现肯定不会太平顺,最大原因是从金融海啸迄今,全球央行用印钞票的手段创造的流动性造成钱满为患,金融海啸以来,全球房市、股市都出现前所未见的大牛市。

如果把全球几个重要市场统计一下,大家会发现这九年大牛市,全世界的股市涨幅十分惊人,像是道琼指数从六四六九.九五涨到二二一七九.一一,涨幅达二四二.八%;标普五○○(S&P 500)从六六六.九七涨到二四九○.八七,涨幅达二七三.四六%;那斯达克从一二六五.五二涨到六四六○.六四,涨了四一○.五%;费城半导体指数从一六七.五五涨到一一四九.八六,涨幅更高达五八六.二七%,这是美国股市写下的传奇。

**市场游资汇聚,涌向美、中七家超级企业**

而欧洲的德国股市从三五八八.八九涨到一二九五一.五五,涨了二六○%;英国即使脱欧,但英国伦敦金融时报指数从三四六○.七一涨到七五九八.九九,也涨了一一九.五%。不过更惊人的是亚洲的新兴市场,金融海啸后,印度股市从七六九七.三九飙升到三二六八六.四八,大涨三二四.六%;泰国股市也涨了三倍;印尼股市从一○八九.二四飙升到五九一二.一一,涨了四四二.八%;菲律宾股市从一六八四.七五涨到八一三六.九七,也拉出三八二%的大涨幅。

再回头检视东北亚市场,过去几年一直深陷泡沫化调整的日本,在日圆贬值带动下,日经指数从六九九四.九涨到二○九五二,涨幅也有二○○%;韩国股市这些年在前总统朴槿惠风暴、萨德飞弹造成的中国制裁压力下,韩国股市仍然从八九二.一六涨到二四五三.一七,尤其是今年发动了大涨势,这九年来,韩国股市也涨了一七五%,表现都相当出色。

至于台股,到八月二十二日,台股正式写下从五月二十三日以来,连续六十五个交易日站在万点之上的纪录,这个纪录是一九九○年台股在一二六八二点的时代后,万点以上天数最多的一次。这次台股站在万点之上,肯定又将改写历史纪录。

台股在○八年金融海啸爆发后,一度跌到三九五五.四三,这次加权指数最高来到一○六一五.四二,涨幅达一六八.三七%。如果跟全球股市来比,算是中段班,因为美股道琼指数、标普五○○,甚至日本、德国股市涨幅都逾二○○%,印尼涨幅超过四○○%,费城半导体指数涨幅更是高达五八六%,台股算是中段班,不过,这次台股大涨,主要有三大推手:台积电将市值拉升到台币五.六兆元、鸿海市值推进到台币二兆元和大立光股价涨到五八一○元,市值也达台币七七九一亿元。这些大型权值股将指数推向万点,也让台股市值拉升到三十一.七兆元,若对比台湾整体GDP(国内生产毛额),台股的巴菲特指标恐怕除香港外,是名列前茅的市场,台股市值太高,也预留回档的讯号。

另一个现象更值得重视的是,尽管全球股市九年来涨幅都十分惊人,但今年全球股市涨多跌少,纷纷又拉出大涨幅。以新兴市场的阿根廷为例,今年阿根廷股市又拉出一波三五.七%的大涨幅,阿根廷股市从一二年的二一一八.○七起涨,如今涨到二三一五三.六四,真正是十倍的大行情,一个市场在五年之内累积了九九三%的大涨幅,的确十分惊人。

除了阿根廷外,今年以来,香港股市在腾讯领军之下,靠着舜宇光学、丘钛科技、吉利汽车、比亚迪电子、瑞声科技等科技及汽车股大涨,也拉出一段令人震撼的涨幅;涨了四倍以上的印尼,今年继续上涨一一.二七%;涨了三倍以上的印度股市,又涨了一八.四%;变数很多的韩国股市也上涨一六.三八%。

股市的上涨完全无视消息面的利空痛击,例如,最近川普与北韩领导人金正恩互相放话,金正恩扬言要把飞弹射到关岛,川普也强力回应「热血与烈火」,但是韩国股市仍然在三星领军下上扬。而中印边界冲突,已到了士兵拿石头互扔的剑拔弩张态势,但印度股市依旧持续上涨。

从这个现象可以看出,从金融海啸以来,全球央行印出的钞票已泛滥成灾,资本市场充斥着游资,大家都积极地在寻找标的,美国的FAAMG股价,市值水涨船高,主要原因是全世界醒目钱都在寻找良好而安全、又具全球竞争力的企业,于是苹果市值登上八千亿美元以上;谷歌也冲上六千亿美元;微软站在五千五百亿美元以上;脸书及亚马逊也都稳稳站在高点之上。最近有中国十三亿市场当后盾的阿里巴巴、腾讯都冲上来,这两家公司成为中国首度创造四千亿美元的超大市值企业,这七家超级企业的未来,很大程度决定资本市场的命运。

**美联准会带头缩表,市场恐反转向下**

但是要戒慎恐惧的是,美国联准会带头的缩表行动,过去全世界央行是印钞票买债,把钱直接放到市场,造成水淹股市、房市的景象,现在叶伦指挥棒准备采取缩表行动,也就是说,金融海啸后,央行放钱,现在要把放出去的钱逐渐收回来。央行的动作慢慢会影响资本市场的方向,叶伦已把缩表进度表公告给大家看,但先知先觉的人都明了,未来的市场将朝着相反的方向,央行的缩表跟市场的角力,何时是转捩点?这是全世界投资者必须留意的功课。

更重要的是兴登堡凶兆,预告未来全球股市风险加大,最近在台股大家慢慢发现,台股加权指数愈往上拉,外资的买盘逐渐减弱,现在外资每天都减码台积电、鸿海;也就是说,今年外资领到接近一千五百亿元的台积电股息及鸿海四一三亿元股息,外资并没有积极投入股市,这情况也透露了台股过去单靠外资拉抬指数的结构正开始出现变化。

兴登堡凶兆再现,也预告投资人必须慎防未来的投资风险。(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

整理 高洁如; 审校 曾祥进

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