November 24, 2014 / 2:43 AM / 6 years ago

香港《信报》:人行出其不意降利率 时机非巧合

(11月24日社评)

出其不意乃北京决策者的「优良传统」,人民银行两年来首度减息,市场固然大吃一惊,许多中国观察家亦为之愕然。人行上周五的宣布来得突然,从《经济学人》刊登「过时文章」可见一斑。

根据巴克莱银行最近发表的调查,以传达政策讯息的质量而论,人行在全球十四大央行中倒数第三,排名仅胜土耳其和俄罗斯。

中国经济底气恶化、通胀处于五年低位,乃不争的事实。今年以来,人民银行为阻止经济进一步下行,减息降准以外的宽松措施层出不穷,具体操作包括向国家开发银行投放10,000亿元人民币,以及于九月和十月透过中期借贷便利措施(MLF),合共向银行注资7,650亿元人民币。

撇除规模较小、经济环节针对性较强的方案,单论国开行和MLF两项注资,人行「放水」力度之大,相当于联储局启动退市前合共三个多月的购债规模;又或日本央行加码量宽后合共五个月的「放水」金额。

人民银行出尽板斧,刺激经济效果不外如是;仅此原因,已足驱使决策者走上减息一途。

然而,若非日圆滙价一贬再贬、欧洲央行摆明车马跟日本对着干,人行会否选择于此时此刻「出其不意」,难说得很。

日圆贬值潮始于安倍晋三上台前后,距今刚好两年,说长不长说短不短。然而,在日本央行上月底落实加码量宽前,投资银行对圆滙的预测,大都「适可而止」,最淡不外120。事隔数周,高呼日圆2015低见140的大行,说十中有五,恐怕亦嫌保守。

欧日在QE路上你追我赶,美国则反其道而行,结束购债后或将加息。基于滙制关系,美元兑日圆、欧罗节节上扬,很大程度转化成人民币兑这两种货币的强势,中国在本已严峻的出口市场雪上加霜不在话下,对内地通胀回升至目标水平同样大为不利。中国在欧洲央行行长德拉吉扬言加码买债、欧罗应声跌穿1.24美元之际宣布减息,虽说「出其不意」,但从环球宏观形势判断,只怕亦非巧合。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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