December 6, 2018 / 6:25 AM / 4 days ago

收益率曲线倒挂之相关知识问答

路透12月6日 - 美国公债收益率曲线的一部分已进入倒挂状态。下面说说这意味着什么。

什么是公债?

美国公债是联邦政府出售的债券或债务,其中大部分在固定期限内支付固定利率,期限从一个月到30年不等。

它们被认为是世界上最安全的证券,因为有美国政府信用的支持。

什么是公债收益率?

公债收益率是投资者持有公债至到期日,预期可以获得的年化回报情况的指标,也可以代表利率。

收益率由公债价格和票面利率确定。公债价格上涨时,收益率下降。

什么是公债收益率曲线?

这是美国各期限公债收益率走势的趋势图,包括从一个月期国库券到30年期公债。

正常情况下,这是一条上行的弧线,因为债券投资者预计持有期限较长的公债会承担更多风险,需获得更高补偿,因此30年期公债收益率通常会超过一个月期国库券和三年期债券。

当远期收益率大幅高于短期收益率时,收益率曲线“趋陡”,30年期公债收益率会远高于两年期债券。

当收益率之差或“利差”缩窄时,就是“曲线趋平”。这种情况下,比如,10年期公债收益率可能仅略高于三年期公债收益率。

什么是曲线倒挂?

在罕见的情况下,一些或全部收益率曲线不再呈上升的斜率。当短券收益率高于长券时,就会发生这种情况,这称之为“倒挂”。

本周,五年券收益率跌至低于两年券和三年券,收益率曲线出现逾10年来首次倒挂的情况。

其余券种的曲线仍为上升的斜率,不过整体曲线趋平已有一段时间了。

倒挂为何重要?

收益率曲线倒挂通常是衰退即将到来的典型信号。

过去50年每逢经济衰退前,美国收益率曲线都会出现倒挂,期间只有一次是误报。

当短债收益率攀升超过较长期公债,即预示短期借款成本要高于较长期借款。

在这种情况下,企业经常会发现运营成本升高,高管们便倾向于放慢甚至是搁置投资。消费者借款成本亦攀升,由此占美国经济活动三分之二以上的消费支出便会放缓。

经济最终陷入萎缩,失业率攀升。

曲线倒挂后距离衰退还有多远?

当收益率曲线倒挂后,经济通常会在12-24个月后陷入衰退。

而且,曲线倒挂现象往往在衰退开始前结束。

收益率曲线倒挂无法预测经济低迷的持续时间或严重程度。

曲线为何倒挂?

较短天期债券对于美联储等央行制定的利率政策非常敏感。

对较长天期债券来说,投资人对未来通胀的预期带来的影响更大,因为通胀是债券持有者的死敌。

因此,当美联储升息时,就像过去三年那样,这会推升短债收益率,也就是收益率曲线前端。而像现在,因为借贷成本上涨预料将压抑经济,而令市场认为未来通胀率将受到抑制时,投资人便会愿意接受曲线后端的长债收益率在相对较低水准。

这种趋势目前正在上演,导致收益率曲线趋平,有可能使曲线倒挂情况较目前更加扩大。

(完)

编译 张涛/李爽/戴素萍/孙茉莉/蔡美珍;审校 李婷仪/郑茵/王颖

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below