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综述:中国外汇交易夜盘新年开启 活跃度取决于开放程度
2015年12月23日 / 晚上11点29分 / 2 年前

综述:中国外汇交易夜盘新年开启 活跃度取决于开放程度

图为香港一家外汇兑换店,一名顾客在兑换钞票。REUTERS/Tyrone Siu

作者 张金栋

路透上海12月23日 - 新年来临之际,中国银行间外汇市场交易时间延长终于敲定于明年起执行,但收盘价仍将沿用16:30的成交价,央行意在避免汇率失真,此举料也将有利于企业对汇率工具进行合理安排。

在延长交易时间的基础上,央行还宣布将进一步引进合格境外主体,丰富参与主体、拓宽交易渠道,促进境内外一致的人民币汇率。分析人士认为,中长期看将明显强化境内交易市场汇率定价权,未来离岸CNH市场或将逐渐萎缩。

对于人民币汇市仍以16:30的成交价作为收盘价,三菱东京日联银行中国首席金融市场分析师李刘阳称,“(夜盘)刚开始成交可能不活跃,也防止万一市场大波动导致价格失真,但也没说以后一直是四点半吧,成交活跃了之后再变嘛。”

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮亦认为,这样安排有利于央行对汇率进行某种程度的调控,避免汇率失真,也有利于企业对汇率工具进行合理安排。

央行亦在随后的答记者问中指出,延长交易时间后,市场流动性在较长一段时间内可能仍以日间交易为主,若以23:30的汇率作为收盘价,做市商参考这一价格为次日中间价报价,可能削弱中间价的基准性和代表性。如果做市商因为收盘价代表性不足而不参考进行次日中间价报价,又会影响中间价报价机制的权威性,造成收盘价与次日中间价的结构性偏离。

央行并指出,除了人民币外汇交易时间延长外,外币对和外币拆借交易系统运行时间由北京时间7:00-19:00调整至北京时间7:00-23:30。连续交易,中间不休市。

另外,为便利人民币外汇定价与交易,为市场主体提供更多的市场汇率参考,央行将在目前10:00、11:00、14:00、15:00和16:00五个时点的参考汇率基础上,在中国货币网增加公布17:00、18:00、19:00、20:00、21:00、22:00和23:00七个时点的参考汇率,计算方法相同。

**初期难活跃,需灵活安排交易人员**

受访的分析人士普遍认为,由于16:30时以后国内分行都陆续下班,没有客盘情况下,只有当前为数不多的境外主体参与交易,短期内的成交很难活跃。在本来交易人员就紧缺的情况下,虽然在积极招聘人员,但当前亦只能边走边看,灵活应对。

估计夜盘一开始应是自营为主,但缺乏客盘的纯交易员互做意义也不大,当然未来有赖于进一步扩大开放,进一步引进合格的交易者,可能会慢慢活跃,一中资行交易员指出。

“期初能有白天正常成交的十分之一就不错了,没有客盘,流动性又不会很好了,波动又比较大,”一中资行交易主管就指出,“另外一开始给夜盘交易员的额度授权也不会很大,当然大家都是边走边看。”

对于夜盘启动之后的安排,一外资行交易主管就指出,当前还是由白天的成熟交易员来盯一下夜盘,招聘也在进行,但毕竟市场都是新的,各方都在等,后面看情况要不要招聘更多的交易员。

这两年人民币汇率波动加大,同时外汇交易也对券商、基金公司等机构开放,中国的外汇交易员一直处于非常紧缺的状况,受访的机构普遍都有招聘新交易员的打算。

**活跃度取决于开放程度**

因人民币尚未实现自由兑换及完全放开资本管制,注定夜盘短期内的流动性不足的先天性问题,中期看交易能否活跃,要看央行引进合格境外主体的力度和对外开放程度,若央行稳步推进,后续离岸将逐渐萎缩。

此前央行已经在引进合格境外央行类机构,未来还可继续扩大引进主体,例如大型公司、中资银行海外分行,中资银行海外分行当地客户等,都是未来引进的交易主体目标。促进形成境内外一致的人民币汇率,也是央行的目标,但短期看对CNH的冲击可能比较有限。

中国央行在9月中旬就提出,将允许境外央行类机构直接进入中国银行间外汇市场,开展即期、远期、掉期和期权等外汇交易。11月25日首批境外央行类机构在中国外汇交易中心完成备案,正式进入中国银行间外汇市场。

三菱银行李刘阳也指出,还是要看流通机制,可以在CNH交易,不意味就可以到境内市场交易,短期内应该是心理影响,境内价格可能会对离岸价格起到稳定作用,但甚至短期夜盘可能会参考离岸市场的价格。

“把DOLLAR CNH(离岸CNH)的交易引过来嘛,当然这不是一蹴而就的,但方向已经很清楚了。”招商银行外汇交易主管张治青表示。

他称,长期看,人民币定价权一定在国内,发达国家的货币表现看,没有一个货币是境内一个价格境外一个价格的。NDF(无本金交割远期外汇交易)应该是CNH的归宿,CNH的交易量会慢慢萎缩掉。(完)

审校 林高丽

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