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〔专栏节选〕大陆企业参股维格饼家、璨圆的意义,中资来台新变局--今周刊「老谢开讲」
2012年11月22日 / 凌晨12点05分 / 5 年前

〔专栏节选〕大陆企业参股维格饼家、璨圆的意义,中资来台新变局--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自11月22日出版的当期「老谢开讲」专栏)

如果大家不健忘的话,应该还记得二○○八年总统大选才刚结束,马英九以二百万张选票的差距打败谢长廷,两岸交流成为资本市场最大的期待。接着在○九年四月三十日这一天,︽工商时报︾刊登了一则「中国移动将入股远传」,这则消息出来,不但是远传跳空涨停,远纺也开出三○.八五元的高价,出现巨量长红的景象;更令人印象深刻的是台股当天以五九六四.○三点开出,一度大涨三八一.○六点,最后收盘指数大涨三七八.五一点,五月初成交量达到惊人的二四五三.一六亿元,对照今年台股均量在七百亿元以下,令人不胜欷歔。

马英九总统当选,带给市场中资来台的憧憬,没想到中国移动入股远传只是空包弹,四年多过了,马英九总统已进入第二个任期,但是中国移动入股远传却连影子也没有。更令人泄气的是,政府分三波开放中资来台,但中资投资台湾只有少少的三.一五亿美元。相对于台商络绎不绝投资中国大陆,中资来台却只是浅尝即止,不觉令人怀疑是台湾控管过严?还是中资只是虚晃一招?

这个局面最近有了新变化,有两件投资案成了外界讨论的焦点。一个是LED的璨圆引入中国最大的磊晶厂三安光电入股一九.九%;另一家是中国很大的控股集团复星入股维格饼家二○%股权,代价是新台币三.六亿元,这三.六亿元只是复星集团的九牛一毛,但对维格饼家来说却是一笔大钱,我们就把焦点放在这两件中资参股的案子上面。

**长期投资台湾的开端**

首先来看复星集团入股维格饼家。维格饼家是台湾著名的凤梨酥品牌,在这个市场里,最有名的微热山丘、人气很旺的佳德,都是台湾一线品牌,目前资本额一.八亿元。一九九二年成立迄今已有二十年历史,但因为是糕饼业,维格仍维持家族式的小本经营路线,一直到这两年才有上市筹资的想法。

同样也在一九九二年创立的复星集团,创业董事长是在中国人称「中国巴菲特」的投资天王郭广昌,目前管理的资产高达人民币一五八○亿元,过去二十年来跨足的行业包括房地产、矿业、钢铁、金融保险、资产管理、零售及媒体,像上海第一财经就是其麾下的媒体。同样一九九二年成立的两家公司,如今结合在一起,只不过双方实力相差悬殊。

上海复星集团在中国及香港的资本市场都有很大的影响力,复星集团在香港有两家上市公司,一家是投资控股的母公司复星国际︵代号○六五六︶,目前市值约二七○亿港币;另一家是复星医药︵代号二一九六︶,目前市值是三十七.三亿港币。复星国际获利稳定,○九年全年大赚人民币四十六.四六亿元,去年全年净利也有人民币三十四亿元。

除了两家在香港挂牌公司,复星也是目前在上证挂牌的老牌企业豫园商城(代号六○○六五五)单一持股最大股东,控有一七.三六%股权;除了豫园商城外,复星也是友谊股份(六○○八二七)的大股东之一。另外,在房地产、医疗、矿业都有涉足,这个集团在过去二十年来,发展速度可说是十分迅速。

这次复星入股维格饼家,应是长期投资台湾的一个开端,一方面,陆客对凤梨酥有强大购买力,而目前复星集团在中国控有八千八百多家超市、二千八百家药店,还有庞大的媒体网络,可以支持维格饼家在中国市场拓展更大的市场,维格可以前进上海豫园,更能贴近中国市场。

另一方面,复星参股维格可算是小试牛刀而已,因为新台币三.六亿元,还不到一亿港币,用小小的资金就能切入台湾红火的凤梨酥产业,这也是很好的起点。

这次领军来台签约的复星集团首席执行官梁信军先生,一九六八年出生,他与郭广昌、汪群斌、范伟四个人共同创业,短短二十年累积到今天的资产规模,可说是十分不容易的成就。梁先生年纪尚轻,不过他对中国未来要发生的问题,包括资源污染后的净化成本变得昂贵、中国房地产未来的发展,以及中国面对老人化,与未来节能产业的发展战略,都有很清晰的战略思惟,我与他一席谈话,留下很深刻的印象。看起来复星集团在台湾的投资已正式启动,未来有适合的案子,他们应该会加码。

**三安入股,各方解读不同**

另一宗大案子是LED的入股案,中国最大磊晶厂三安光电入股璨圆,三安光电入股LED的璨圆,这是国内LED产业的大事。不过从股价来看璨圆反映很理性,十一月十二日璨圆股价拉到涨停,十三日消息揭露,璨圆股价开高走低,最后收在平盘,此后璨圆的股价就在二十元附近摆荡,显见这个参股案引来的冲击比起○八年中国移动入股远传小很多。而且,国内LED封装厂龙头亿光的叶寅夫,也在同一时间说出:「这是台湾的悲哀」的话,显然三安光电入股璨圆,有各种不同的解读。

先来看看三安光电,这是中国最大LED磊晶厂,目前LED机台为一四四台,而璨圆目前有一○一台规模,两家磊晶厂结盟,加起来的MOCVD机台数与泛晶电联盟(晶电、广镓及泰谷)已旗鼓相当,而三安光电最近宣布明年将再增加一○○台的MOCVD机台,势将超越晶电,成为两岸最大的LED磊晶厂,这也是晶电与亿光压力之所在。

从○五年起的三年时间,台湾LED产业靠着自力研发,突破技术障碍,而且,在蓝光领域技术一度领先全球,不但超越韩厂,也成为日系大厂日亚︵NICHIA︶及美国CREE的可敬对手。那一段时间,台湾LED股价都很高,像晶电股价最高达一八○元,亿光也涨到一六一.五元,泰谷是八十二.六元,佰鸿也有九十二元。

不过在金融海啸后,中国以雄厚资金切入LED产业,大买MOCVD机台,国内的LED业者不断筹资扩厂,也被迫跟中资大厂打削价竞争的烂仗,让LED逐渐沦为台湾的第四个「惨业」。像晶电不断的购并、增资,将资本额从三十三亿元扩增到八十六.一二亿元,每股增资溢价一度达一二○元,如今股价只剩四十元;亿光○九年也办过一次八十五元的增资;泰谷则是经营权易主,连续增资,股本从五.三二亿元膨胀到二十七.五三亿元,泰谷有六次包括私募及询价圈购的增资,最高的价格是六十四.二元,最低是二十三元,如今只剩十一.二元,所有增资股东都是输家。

**LED杀戮战,台湾居下风**

这次引三安光电入股的璨圆,这些年可说是马不停蹄地在增资,大同集团的尚志半导体及奇美集团都曾参股投资,最后一次的增资是一○年十二月,日本三井物产以每股三十六.四元取得一五.五一%股权。这次三安光电以每股十九.六元取得一九.九%的股权,短短不到两年时间,增资价格剩下不到一半,可以看到产业崩坏的景象。

璨圆从○五年资本额十一.二亿元起开始积极增资,在三安光电入股前,璨圆股本已达四十八.一六亿元,这回增完资后,股本将增为六十四.一六亿元,对过去参与三十九.三元现增,或是二十九.三

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