债券
《中国债市综述》调休日现券无波澜回购成交减半，央行助力流动性无忧
* 调休日现券几无波澜
* 公开市场继续大额净投放
* 资金面跨节料无忧
* 质押式回购成交量减少近半
路透上海1月19日 - 因春节假期调休，中国银行间债市周日正常开市，节日前交投意愿
不足，而且交易盘也缺少了券商、基金等活跃主力，现券全天波动十分微弱。
资金方面，央行在公开市场继续大力净投放，从目前情况看跨春节料无太大压力，惟今
日质押式回购总成交不足1.8万亿，较上日逾3.4万亿减少近半。减量主要集中在七天期品种
，今日仅成交412亿元，上日为11,918亿元。
另外，尽管周三央行新进行的一年期中期借贷便利（MLF）利率持平，但市场对周一将
公布的1月贷款市场报价（LPR）仍存一定下调预期。因此还要看明日LPR如何定位，以判断
节前最后几日是否还有交易机会。
北京一银行交易员表示，多是银行机构参与的调休日，现券“基本没啥成交，（主要现
券收益率）稍微下了不到0.5个bp。”
剩余期限近10年的国开活跃券190215最新成交在3.5225%，上日尾盘为3.5275%；同
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中国经济：向好趋势不变，去年审批核准固定资产投资项目1.33万亿元--发改委
路透上海1月19日 - 中国国家发展改革委员会新闻发言人孟玮周日称，2019年发改委共审批核准固定资产投资项目157个，总投资13,292亿元人民币。当前国内外环境和形势严峻复杂，不稳定不确定因素依然较多，但从2020年发展趋势看，中国经济保持平稳运行的基础依然坚实、有利条件依然较多，经济稳中向好、长期向好的基本趋势不会改变。
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中国央行：加强执法检查统筹，对严重金融违法行为要加大处罚力度
路透上海1月19日 - 中国央行日前召开金融法治工作电视电话会议称，今年要加强执法检查统筹，推进综合执法检查，综合运用现场和非现场方式，提升执法效能。对严重金融违法行为，要加大处罚力度，严肃市场纪律。
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《中国央行MLF和TMLF未到期一览表》--1月19日
1月15日，在没有到期的情况下，中国央行新做了3,000亿元人民币一年期中期借贷（MLF）
，利率持平于3.25%。截至目前，MLF累计未到期余额为39,900亿元。具体来看，最近的一次
MLF到期要到4月17日，当日到期金额为2,000亿元。
定向中期借贷便利（TMLF）方面，截至目前未到期余额为8,226亿元，下一次到期日为1
月23日（下周四），规模2,575亿元。
以下为截至目前，中期借贷便利余额及到期时间分布（金额单位：亿元）
累计未到期余额：39,900亿元
到期时间 降准置换后 操作期 中标利率 操作日期
的未到期量 限(月)
2020年4月17日 2,000 12 3.30% 2019/4/17
2020年5月14日 2,000 12 3.30% 2019/5/14
2020年6月6日 5,000 12 3
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《2020年中国央行公开市场单周资金流向一览》--1月19日
1月缴税压力较大，地方债缴款压力叠加春节因素，中国央行公开市场在公开市场加力净投放，今日在进行2,0
00亿元人民币14天期逆回购后，本周全口径净投放达到1.1万亿元，创历史单周新高。另外，央行在周三通过
新做中期借贷便利（MLF）和重启逆回购大力投放4,000亿资金，创单日净投放一年来新高。
业内人士认为，目前央行释放资金规模仍以对冲流动性缺口为主，保持流动性整体稳定的底线未变，估计
下周定向中期借贷便利（TMLF）减量续做或不做概率增加。此外，因此前已实施降准，降低了银行的负债成本
，1月LPR（贷款市场报价利率）料存再降5bp（基点）的空间。
以下为2020年公开市场单周资金流向情况一览（单位:亿元人民币）:
逆回购 逆回购 逆回购口径 MLF/TMLF MLF/TMLF 全口径
操作量 到期量 净投放量(+)/净回笼量( 操作量 到期量 净投放量(+)/净回笼(
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背景资料：中国人民银行一季度公开市场操作一览表
1、以下为中国人民银行2020年第一季度所进行的逆回购操作明细(金额：亿元人民币)：
操作 七天 14天 28天 逆回购 逆回购 逆回购 当日逆回
购
日期 规模 利率 规模 利率 规模 利率 操作总量 到期量 净增减 余额
1月19日 -- -- 2,000 2.65% -- -- 2,000 -- 2,000 8,000
1月17日 -- -- 2,000 2.65% -- -- 2,000 -- 2,000 6,000
1月16日 -- -- 3,000 2.65% --
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《中国公开市场回购未到期一览表》--1月19日
以下为央行公开市场未到期的逆回购一览：
累计未到期余额：8,000亿元人民币
到期日 操作期限（天 到期量（亿元 中标利率（%）
） ）
1/29 14 1,000 2.65%
1/30 14 3,000 2.65%
1/31 14 2,000 2.65%
当月合计 6,000
2/2 14 2,000 2.65%
当月合计 2,000
注：1、正回购到期表明资金投放，逆回购到期则表明资金回笼。
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中国货币市场：隔夜续宽松银行跨节压力有限，调休日央行大额投放再助力
路透上海1月19日 - 因春节假期调休，中国银行间市场周日正常开市，在缺少了券商等
重要资金需求方的情况下，央行公开市场依旧大力净投放，节前资金供给充裕，隔夜等短期
价格续跌；跨春节资金方面，今日大行在14-21天供给上也有所增加，总体来看，存款类机
构跨节压力也不大。
央行稍早公告，为对冲现金投放高峰等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充
裕，今日开展2,000亿元人民币逆回购操作。据此计算，本周公开市场全口径净投放达到1.1
万亿元，创历史单周新高。
上海一银行交易员称，央行公开市场继续大规模投放资金，“今天非银也不在，隔夜还
是比较松的。（除了回购）我们跨节还可以做做线下，发发存单之类的，现在看来问题不大
。”
中国货币网数据显示，今日已发行的一个月同业存单中，浦发和光大这种全国性股份制
银行发行收益率在2.55%左右，成都和江苏银行这种AAA评级的地方性银行，发行收益率在2.
8%左右。
中国今年春节假期为1月24日至30日，周日（19日）因调休银行间债市正常开市。
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中国经济：将严打非法集资、内幕交易、操纵市场等犯罪--法院院长会议
路透上海1月19日 - 新华社援引周六召开的全国高级法院院长会议称，法院将严厉打击非法集资、内幕交易、操纵市场等经济犯罪。加强对经济金融领域新情况新问题的研究，加强金融审判工作，妥善审理网络借贷、非法传销等涉众型案件。
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美国债市：公债收益率因经济数据稳健而上升，但维持区间内波动
路透波士顿1月17日 - 美国公债收益率(殖利率)周五上扬，此前公布
强劲的房屋开工和制造业报告，且企业获利乐观，交易商关注夏季前新债
发行的潜在影响。
指标10年期公债收益率 午后交易中升2.5个基点，报1.83
37%。
周五早间公布的联邦数据显示，美国12月房屋开工年率升至13年高位
，因整体活动增加，表明房屋市场在抵押贷款利率较低的情况下已回到复
苏轨道，可能有助于支撑有纪录以来最长时间的经济扩张。
这报告推动10年期美债收益率在周五盘中一度升至1.849%的高位。分
析师警告说，尽管股市屡创新高，但债市投资者似乎还没有准备好推动10
年期美债收益率突破2%的水平。
三菱日联金融美国利率策略主管John Herrmann称，“这似乎没有充
分体现出我们在股市看到的乐观情绪。”他说，股票投资者似乎更愿意找
到具体的公司面原因，不理会过去的疲软增长和通胀数据。
他表示:“债券市场告诉你，增长比股价显示的要温和一些。”
Jefferies货币市场经济学家Tom Simons表
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