“问渠哪得清如许，为有源头活水来”。近年来，随着中国经济下行压力增加，特别是部分民营企业经营和融资困难并显，转型和增长均面临挑战。2018年11月1日，民营企业座谈会提出了支持民营经济发展六大举措，其中强调要改革和完善金融机构监管考核和内部激励机制，着力解决民营企业融资难融资贵的问题。

“摸着石头过河，不拘黑白用猫。”自今年“两会”之后，央行在一季度货币政策执行报告中再提“利率并轨”，显示出坚定的改革决心。渐行渐近的“利率并轨”，是采用以货币市场利率为基准的“成熟模式”，还是以LPR为基准的“初级模式”？围绕这一问题，当前市场争论日趋激烈。

“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”。 2019年5月22日，美联储公布的货币政策会议纪要继续强调对利率变动保持耐心。我们认为，其审慎的态度并非简单定焦于当下的美国经济事实，也是在涉及不同时间维度的问题叠加之下的综合反应。

路透澳洲朗塞斯顿5月9日 - 中国4月原油进口量创历史新高，虽说5月进口量可能回落，但一大问题是没有了伊朗供应，这个全球最大石油进口国如何应对？

路透伦敦5月8日 - 任正非1987年创办华为时，他的商业计划显得相对简单。通过对外国生产的电话交换机和其他基础电信设备进行逆向工程，华为设备的价格可以做到低于国际竞争对手，并得以成为全球市场领导者。

“夫风生于地，起于青苹之末。”2019年5月6日央行推出的新一轮定向降准，向县域中小银行注入流动性2,800亿元。我们认为，本次降准虽然在规模和范围层面明显缩“小”，但是在当前时点上却释放出两重“大”信号。

“非风动，非幡动，仁者心动。”长期以来，市场习惯于依赖公开市场操作的数量规模判断央行政策意图，但是这一方法近期正在迅速失灵。2018年11月以来，OMO的数量信号在多个维度同步淡化，叠加2019年3月末至今的逆回购长期暂停，使得央行心思难以捉摸，进而衍生出“政策转向论”和“火线降准论”两种对立的猜测。

“好雨知时节，当春乃发生。”2019年4月，增值税减税正式落地，标志着大规模减税从逆周期调控的“旧配角”升级为“新主角”。

路透科罗拉多州科林斯堡3月18日 - 中国一些地方爆发非洲猪瘟疫情，无意中给正在与美国打贸易战的中国帮了忙，中国可以借机拒买美国大豆。然而这场疫情可能对两国贸易产生更为长期的影响，可能长达数年。

“行百里者半九十。”2019年开年至今，中国资本市场破冰回暖，人民币汇率重返稳态，政策面的持续发力已经推动预期面的初步修复。但是，1-2月金融数据波动剧烈，基本面的信号依然杂乱。

“进退维谷，冰炭在怀。”正值美联储立场软化剧变之际，最新数据显示，2019年2月美国新增非农就业仅2万人，创下17个月新低。这一消息进一步加重了市场疑思：本轮美联储由“鹰”转“鸽”，究竟会在时间和程度上行至何处？

迈过改革开放四十年的里程碑 ，2019年是中国经济“减速增质”的新起点。紧扣这一历史节点，本次政府工作报告直击主题，勾勒出未来一段时期中国经济宏观运行的趋势特征。

“牢骚太盛防肠断，风物长宜放眼量”。当前，中国经济已经迈过刘易斯拐点，资源环境约束广泛显现，资本边际回报率步入下行轨道，潜在增速仍趋势性放缓。在此情形下，长周期经济增长依靠“增质”所驱动势在必行，而政策搭配亦需注意平衡好转型期客观要求和长期高质量发展方向。

“有风方起浪，无潮水自平。”2018年，中国货币政策在“暗礁区”谨慎航行。内部逐季下滑的经济增速，叠加外部长期高涨的汇率风险，共同制约了货币政策的调整腾挪。

“芳林新叶催陈叶，流水前波让后波。” 继2018年中国央行行长易纲提出推动利率并轨之后，2019年央行工作会议再度强调，将稳妥推进利率“两轨并一轨”。我们认为，当前中国经济的下行压力并不会打断利率并轨的既定路线，而是有望从两个方面转为动力，促使并轨提速。