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《许尧专栏》汇率市场观察:美指不再异常上行并不意味就此走弱

美国股市自2月21日开始了此轮暴跌,最大跌幅37.18%,下跌速度之快直追大萧条。但在此期间,美元指数却展现出了完全不同的走势。2月21日至3月9日,伴随美股的暴跌,美元指数快速走低,由99.89最低跌至94.63;但自3月10日开始,随着市场恐慌的不断升级,流动性开始紧张并逐渐加剧,美元指数开始快速上涨,截至3月20日高点短短9个交易日上涨至103.01,涨幅高达8.9%。

《许尧专栏》全球金融市场已经走在“峭壁边缘”

3月9日,全球金融市场迎来了近几十年来波动最剧烈的一天。原油期货最大跌幅超过30%,10年期美债收益率一度触及0.33%历史新低,美股更是开盘熔断,VIX指数、CDS指数均大幅飙升,全球市场经历了极为恐慌的一天。

《程实专栏》化“疫”为翼:中国新兴产业的危与机

“世界赠我以创伤,而伤口将长出翅膀。”中国经济战“疫”的胜负关键,不仅在于能否守住当前的经济增速底线,更在于能否稳住未来的经济增质趋势。因此,新兴产业在本次疫情下的进退兴衰,将成为经济战“疫”下半场的核心关切之一。

《许尧专栏》汇率市场观察:当人民币升值遇上“黑天鹅”

2019年12月下旬至1月中上旬,人民币的升值多少令人侧目。美元指数持续偏强的情况下,USDCNY由7以上升至6.83,幅度近2,000点,而人民币汇率指数更是明显走强。此后,由于新冠肺炎疫情的爆发,市场情绪逆转,几乎所有的金融市场都进入了避险模式,USDCNY则在数个交易日贬至“7”以上,完全抹去了此前半个多月的涨幅。截至目前,USDCNY仍在7以上,并且有进一步走高的趋势。那么接下来的问题是,“黑天鹅”过后,市场当如何?

《程实专栏》中国复工的“慢节奏”与“新稳态”

“欲速则不达,行稳方致远。”在新冠肺炎冲击之下,复工成为中国修复经济循环的核心基础,也是市场前瞻经济金融走势的关键依据。根据我们测算,在剔除多重干扰效应后,2020年的复工进程呈现“慢节奏+新稳态”的双重特征。

《程实专栏》中国市场补跌或基本完成 疫情料拉低首季GDP增速逾1.5个百分点

“爝火燃回春浩浩,洪炉照破夜沉沉”。2月3日,A股重新开市,沪深300指数收跌7.9%。受到新冠疫情持续发酵影响,企业盈利预期差带来市场调整压力,而风险溢价急剧变化更是成为短期波动的根源。参照2003年非典疫情爆发期的历史经验,出现于中国内地的疫情对于金融市场的冲击呈现出典型的涟漪效应,而在疫情越过顶峰后,市场会显着反弹。

《程实专栏》“调权+降准”的全局逻辑

“千门万户曈曈日,总把新桃换旧符。”2020年1月1日,CFETS人民币汇率指数货币篮子的权重调整刚刚落地,新一轮全面降准即告推出。新年伊始,这一“调权+降准”的政策搭配,展现出2020年央行政策的全局逻辑。

《程实专栏》2020年中国经济守住6%增速依然必要 但单季“破6%”并不可怕

“苟利于民,不必法古。”随着中国经济从高增长阶段走入高质量发展阶段,就“增速”论“底线”难免片面,从“增质”看“增速”或将更有裨益。我们认为,放之于中国经济“增质”全局,“增速是否守6%”已从单一维度的政策之问,拓展为三个不同时间维度的权衡之题。因此,相比于“一刀切”式的简单答案,“年度坚守底线+季度灵活应变+长期加力增质”或将是更为合理且全面的政策应对。

《程实专栏》2020年全球经济展望:至暗时刻后的曙光

“宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒来”。2020是承上启下的年份:从9到0,九九归原,在贸易摩擦悬而未决、地缘政治风险激化、制造业持续低迷、通缩威胁仍在加剧的情形下,全球经济正经历金融危机以来的至暗时刻;从0到1,一元复始,站在20年代的新起点,创造性毁灭的动力将在存量博弈的背景下酝酿升维竞争的新开始。