美国股市自2月21日开始了此轮暴跌，最大跌幅37.18%，下跌速度之快直追大萧条。但在此期间，美元指数却展现出了完全不同的走势。2月21日至3月9日，伴随美股的暴跌，美元指数快速走低，由99.89最低跌至94.63；但自3月10日开始，随着市场恐慌的不断升级，流动性开始紧张并逐渐加剧，美元指数开始快速上涨，截至3月20日高点短短9个交易日上涨至103.01，涨幅高达8.9%。

3月9日，全球金融市场迎来了近几十年来波动最剧烈的一天。原油期货最大跌幅超过30%，10年期美债收益率一度触及0.33%历史新低，美股更是开盘熔断，VIX指数、CDS指数均大幅飙升，全球市场经历了极为恐慌的一天。

新冠肺炎在中国逐渐得到控制的同时，其全球蔓延趋势似乎无法避免。截至3月8日共有101个国家报告病例，累计确诊105427例。在中国奋力将经济从“暂停”中恢复的同时，越来越多的国家却在升级防控措施，全球经济增长前景反而愈加黯淡。

“世界赠我以创伤，而伤口将长出翅膀。”中国经济战“疫”的胜负关键，不仅在于能否守住当前的经济增速底线，更在于能否稳住未来的经济增质趋势。因此，新兴产业在本次疫情下的进退兴衰，将成为经济战“疫”下半场的核心关切之一。

路透澳洲朗塞斯顿2月27日 - 新型冠状病毒在世界各地扩散，可能导致2020年全球原油需求零成长，但如果最终出现增长，可能还是要依靠中国带动。

2019年12月下旬至1月中上旬，人民币的升值多少令人侧目。美元指数持续偏强的情况下，USDCNY由7以上升至6.83，幅度近2,000点，而人民币汇率指数更是明显走强。此后，由于新冠肺炎疫情的爆发，市场情绪逆转，几乎所有的金融市场都进入了避险模式，USDCNY则在数个交易日贬至“7”以上，完全抹去了此前半个多月的涨幅。截至目前，USDCNY仍在7以上，并且有进一步走高的趋势。那么接下来的问题是，“黑天鹅”过后，市场当如何？

“欲速则不达，行稳方致远。”在新冠肺炎冲击之下，复工成为中国修复经济循环的核心基础，也是市场前瞻经济金融走势的关键依据。根据我们测算，在剔除多重干扰效应后，2020年的复工进程呈现“慢节奏+新稳态”的双重特征。

“爝火燃回春浩浩，洪炉照破夜沉沉”。2月3日，A股重新开市，沪深300指数收跌7.9%。受到新冠疫情持续发酵影响，企业盈利预期差带来市场调整压力，而风险溢价急剧变化更是成为短期波动的根源。参照2003年非典疫情爆发期的历史经验，出现于中国内地的疫情对于金融市场的冲击呈现出典型的涟漪效应，而在疫情越过顶峰后，市场会显着反弹。

1月15日，中美双方签署贸易磋商第一阶段协议。虽备受关注，但由于早已充分讨论，因而协议内容对市场来说并无新意。与此同时,美元/人民币汇率也早早从7左右的位置降至6.9下方。

“千门万户曈曈日，总把新桃换旧符。”2020年1月1日，CFETS人民币汇率指数货币篮子的权重调整刚刚落地，新一轮全面降准即告推出。新年伊始，这一“调权+降准”的政策搭配，展现出2020年央行政策的全局逻辑。

受中美双方就贸易磋商达成第一阶段协议影响，美元/人民币汇率出现明显的短线下跌，在岸、离岸最大跌幅均超过1,000点。市场当日收复部分跌幅，但波动中枢下移至7附近，并且波动区间显着收窄。

“不待春风遍，烟林独早开”。近期，在历时近22个月的谈判后，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，标志着贸易摩擦迎来从逐步升级向渐次缓解的关键拐点。我们认为，2018年初至今，以下三条主线决定着中美贸易摩擦及谈判进程：

“苟利于民，不必法古。”随着中国经济从高增长阶段走入高质量发展阶段，就“增速”论“底线”难免片面，从“增质”看“增速”或将更有裨益。我们认为，放之于中国经济“增质”全局，“增速是否守6%”已从单一维度的政策之问，拓展为三个不同时间维度的权衡之题。因此，相比于“一刀切”式的简单答案，“年度坚守底线+季度灵活应变+长期加力增质”或将是更为合理且全面的政策应对。

路透澳洲朗塞斯顿11月21日 - 关于中国经济存在一些认知失调。市场认为，6%的经济增速是中国可接受的底线，中国不允许国内生产总值(GDP)增幅低于这一水准，但与此同时，大家都知道，某种情况下会跌破6%。

“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来”。2020是承上启下的年份：从9到0，九九归原，在贸易摩擦悬而未决、地缘政治风险激化、制造业持续低迷、通缩威胁仍在加剧的情形下，全球经济正经历金融危机以来的至暗时刻；从0到1，一元复始，站在20年代的新起点，创造性毁灭的动力将在存量博弈的背景下酝酿升维竞争的新开始。