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更新版 1-中国数据:6月财新服务业PMI创逾10年新高,经济加速恢复但就业问题仍凸显

路透北京7月3日 - 财新中国PMI最新数据显示,随着国内疫情管控措施放宽、需求转强,服务业PMI升至逾10年高位,其中新出口业务量为五个月首次恢复扩张,业界乐观度并升至三年新高,显示经济正加速恢复;不过,本月制造业和服务业用工数量均延续收缩,凸显就业问题仍是重中之重。

更新版 1-中国数据:5月外汇占款下降规模环比收窄逾三成,未来或重回低波动

路透北京6月15日 - 中国央行口径5月外汇占款连续第四个月减少,下降规模较4月收窄逾三成。分析人士认为,5月中美关系持续紧张,人民币承受较大贬值压力,但市场主体并未出现明显恐慌情绪,监管层持续入市干预的必要性不大;随着美指趋弱及中美关系暂稳,未来外汇占款或重回低波动。

更新版 1-中国数据:4月外汇占款连三月下降但规模略收窄,5月不排除降幅扩大

路透北京5月14日 - 中国央行口径外汇占款4月减少规模较3月略收窄,不过仍处于近年来较高水平,亦为连续第三个月下降。分析人士认为,4月以来美元流动性紧张局面持续缓解,美元指数也有所回落,但近期中美贸易摩擦升级迹象或加大人民币贬值压力,不能排除5月外占降幅重新扩大的可能。

重发-更新版 1-中国数据:2019年12月工业企业利润同比下降6.3%,突现经济疲态依旧

(重发以调整格式) 路透北京2月3日 - 中国国家统计局周一公布2019年规模以上工业企业利润数据,因市场需求不足、工业 品价格下降等原因,无论12月单月抑或全年均大幅下降,突现中国经济疲态依旧。 数据显示,2019年12月份,规模以上工业企业实现利润总额5,883.9亿元人民币,同比下降6.3%,11月份 同比增长5.4%。2019年全年全国规模以上工业企业实现利润总额61,995.5亿元,比上年下降3.3%(按可比口径 计算,考虑统计制度规定的口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离、四经普单位清查等因素 影响),降幅比1-11月的2.1%扩大。 统计局工业司高级统计师朱虹解读称,2019年工业利润有所下降 效益状况结构性改善,但受市场需求不 足、工业品价格下降、成本上升等因素影响,工业企业利润有所下降。 朱虹指出,2019年,规模以上工业企业实现利润比上年下降3.3%,主要受以下因素影响:一是工业产品销 售增速回落。2019年,规模以上工业企业营业收入增长3.8%,增速比上年回落4.8个百分点。 二是成本上升挤压利润空间。2019年,规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.08元,比上年增 加0.18元,主要是原材料、用工成本上升。 三是钢铁、石化、汽车等重点行业利润下降拉动作用明显。2019年,钢铁、化工、汽车、石油加工行业利 润比上年分别下降37.6%、25.6%、15.9%和42.5%,合计影响规模以上工业企业利润增速比上年下降7.4个百分 点。 四是个别行业及企业大幅计提资产减值损失。经测算,个别行业及企业2019年大幅计提资产减值损失,影 响规模以上工业企业利润增速比上年下降1.2个百分点。 尽管2019年工业企业利润有所下降,但在朱虹看来仍有亮点,效益状况呈现结构性改善,主要表现为:一 是高技术制造业和战略性新兴产业利润保持增长。2019年,高技术制造业和战略性新兴产业利润比上年分别增 长4.8%和3.0%,明显好于规模以上工业平均水平;高技术制造业和战略性新兴产业利润占全部规模以上工业利 润比重比上年分别提高1.2和1.6个百分点。 二是私营企业和小型企业利润保持增长。近年来,国家出台了减税降费、简政放权、创新支持、金融扶持 等一系列促进民营企业小微企业发展的政策措施,为民营小微企业发展创造了良好环境。2019年,私营企业和 小型企业利润比上年分别增长2.2%和5.0%,呈现稳定增长态势。 三是利润保持增长的行业较多。2019年,在41个工业大类行业中,28个行业利润比上年增加,占比超过六 成。其中9个行业利润增速超过两位数,电力热力生产和供应业、电气机械和器材制造业、专用设备制造业、 酒饮料和精制茶制造业利润比上年分别增长19.0%、10.8%、12.9%和10.2%。这四个行业合计拉动规模以上工业 企业利润比上年增长2.3个百分点。此外,建材、医药制造、食品制造等行业利润增速也在5%-10%之间。 统计局数据显示,2019年,在41个工业大类行业中,28个行业利润总额比上年增加,13个行业减少。主要 行业利润情况如下:电力、热力生产和供应业利润总额比上年增长19.0%,专用设备制造业增长12.9%,电气机 械和器材制造业增长10.8%,非金属矿物制品业增长7.5%。 农副食品加工业增长3.9%,通用设备制造业增长3.7%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长3.1%,石 油和天然气开采业增长1.8%,有色金属冶炼和压延加工业增长1.2%,石油、煤炭及其他燃料加工业下降42.5% ,黑色金属冶炼和压延加工业下降37.6%,化学原料和化学制品制造业下降25.6%,汽车制造业下降15.9%,纺 织业下降10.9%,煤炭开采和洗选业下降2.4%。 以下为全国规模以上工业企业利润同比增速一览:(%) 累计 增速(%) 单月 增速(%) 1-12月 -3.3 12月 -6.3 1-11月 -2.1 11月 5.4 1-10月 -2.9 10月 -9.9 1-9月 -2.1 9月 -5.3 1-8月 -1.7 8月 -2.0 1-7月 -1.7 7月 2.6 1-6月 -2.4 6月 -3.1 1-5月 -2.3 5月 1.1 1-4月 -3.4 4月 -3.7 1-3月 -3.3 3月 13.9 2019年1-2月 -14.0 1-2月 -14.0 2018年全年 10.3 12月 -1.9 1-11月 11.8 11月 -1.8 1-10月 13.6 10月 3.6 1-9月 14.7 9月 4.1 1-8月 16.2 8月 9.2 1-7月 17.1 7月 16.2 1-6月 17.2 6月 20.0 1-5月 16.5 5月 21.1 1-4月 15.0 4月 21.9 1-3月 11.6 3月 3.1 2018年1-2月 16.1 1-2月 16.1 2017年全年 21.0 12月 10.8 2016年全年 8.5 12月 2.3 2015年全年 -2.3 12月 -4.7 2014年全年 3.3 12月 -8 2013年全年 12.2 12月 6 (完) (发稿 沈燕 ;审校 杨淑祯)

更新版 1-中国数据:10月CPI同比涨幅超预期升至近八年新高,通胀形势不确定性上升

* 10月CPI同比涨幅升至近八年最高 * 猪肉价格上涨101.3%,影响CPI上涨约2.43个百分点 * 总需求承压下,PPI同比降至2016年7月以来最低 (新增更多数据细节和评论) 路透北京11月9日 - 猪肉价格大幅攀升推高10月中国CPI同比涨幅至近八年高位超于市 场预期,PPI同比跌幅则进一步加深至逾三年新低。分析师认为,通胀形势不确定性上升,C PI或在未来一段时间继续保持高位,PPI延续低位,“剪刀差”将进一步扩大。 中国国家统计局周六公布,10月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.8%,远 高于路透调查预估中值的3.3%,为2012年1月以来最高,当时为4.5%;其中,猪肉价格上涨1 01.3%,影响CPI上涨约2.43个百分点。10月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比 下降1.6%,为2016年7月以来最低,略低于路透调查预估中值-1.5%。 “猪价上涨,除带动食品涨价外,还可能通过推升生活成本,加大生产和服务价格上涨 压力,导致通胀形势的不确定性上升。”长江证券宏观分析师赵伟称,成本推升的通胀中枢 抬升后较难回落,中性情景下,CPI在未来一个季度或持续抬升,春节后CPI或明显回落,但 仍在3%以上,预计高位停留两三个季度左右。 他并成,未来一段时间,基数因素或对PPI同比读数形成一定支持;但总需求承压下,P PI通缩或延续,继续处于负增长区间。 国家统计局城市司高级统计师沈赟指出,猪肉价格上涨101.3%,占CPI同比总涨幅的近 三分之二;牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在12.3%-21.4%之间。如扣除猪肉价格 上涨因素,CPI环比上涨约0.1%,同比上涨约1.3%,总体稳定。 据其测算,在10月PPI同比降幅中,去年价格变动的翘尾影响约为-1.2个百分点,新涨 价影响约为-0.4个百分点。 统计局数据显示,10月CPI环比上涨0.9%,路透调查预估中值为升0.7%;PPI环比上涨0. 1%;当月CPI中的食品价格同比上涨15.5%,非食品价格同比上涨0.9%。 以下为10月数据详情(同比%): 实际值 预估中 前值 预估区间 上年同 值 期 居民消费价格指数(CPI) 3.8 3.3 3 2.8~3.8 2.5 工业生产者出厂价格指数(PPI -1.6 -1.5 -1.2 -1.9~0.2 3.3 ) (完) 欲浏览数据页面请点选 (发稿 许菁;审校 杨淑祯)

更新版 1-中国数据:8月工业企业利润增幅重回负值,受生产销售增速放缓所累

((新增更多内容)) 路透北京9月27日 - 受工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风 不利因素等多重影响,中国8月规模以上工业企业实现利润总额5,177.9亿元人民币,同比下 降2.0%,重回负值;7月份为同比增长2.6%。显示中国经济下行压力仍大。 中国国家统计局周五公布,2019年1-8月份,全国规模以上工业企业利润总额同比下降1 .7%,降幅与1-7月份持平。而汽车、电子、有色等主要行业利润增长有所改善。 1-8月份,汽车、电子行业利润同比虽分别下降19.0%和2.7%,但降幅比1-7月份分别收 窄4.2和3.6个百分点;有色行业利润同比增长9.7%,增速比1-7月份加快3.7个百分点。 装备制造业、高技术制造业、战略性新兴产业利润增长不同程度回暖。1-8月份,装备 制造业利润同比下降0.7%,降幅比1-7月份收窄2.2个百分点;高技术制造业和战略性新兴产 业利润分别增长2.8%和3.0%,增速分别加快1.6和0.5个百分点。 私营企业和小型企业利润保持增长。1-8月份,私营企业和小型企业利润同比分别增长6 .5%和10.3%。外商及港澳台商投资企业利润降幅有所收窄。1-8月份,外商及港澳台商投资 企业利润同比下降5.8%,降幅比1-7月份收窄1.1个百分点。 资产负债率下降。8月末,规模以上工业企业资产负债率为56.8%,同比降低0.5个百分 点。其中,国有控股企业资产负债率为58.4%,降低0.9个百分点。 以下为全国规模以上工业企业利润同比增速一览:(%) 累计 增速(%) 单月 增速(%) 1-8月 -1.7 8月 -2.0 1-7月 -1.7 7月 2.6 1-6月 -2.4 6月 -3.1 1-5月 -2.3 5月 1.1 1-4月 -3.4 4月 -3.7 1-3月 -3.3 3月 13.9 2019年1-2月 -14.0 1-2月 -14.0 2018年全年 10.3 12月 -1.9 1-11月 11.8 11月 -1.8 1-10月 13.6 10月 3.6 1-9月 14.7 9月 4.1 1-8月 16.2 8月 9.2 1-7月 17.1 7月 16.2 1-6月 17.2 6月 20.0 1-5月 16.5 5月 21.1 1-4月 15.0 4月 21.9 1-3月 11.6 3月 3.1 2018年1-2月 16.1 1-2月 16.1 2017年全年 21.0 12月 10.8 2016年全年 8.5 12月 2.3 2015年全年 -2.3 12月 -4.7 2014年全年 3.3 12月 -8 2013年全年 12.2 12月 6 欲浏览相关细节,请点选: http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/201909/t20190927_1699930.html   http://www.stats.gov.cn/tjsj/sjjd/201909/t20190927_1699932.html (完) (发稿 沈燕; 审校 林高丽/杨淑祯)

更新版 1-中国数据:8月外汇占款降幅创九个月最大,表明监管仍未直接入市干预

(增加更多评论) 路透上海9月19日 - 中国央行最新公布8月外汇占款降幅较上月扩大近11倍,并创九个 月最大跌幅,不过从总体规模上看仍较小;分析人士称,8月中美贸易摩擦进一步升级,人 民币兑美元汇率顺势跌破7关口,离岸CNH则一度逼近7.2,但市场并未见恐慌,数据也表明 监管层仍未明显直接入市干预,跨境资金流动亦总体平稳。 分析人士并指出,年初以来外汇占款变动均为小幅负增长,多数月份徘徊在零附近,表 明跨境资金流动形势整体平稳。 “近期随着贸易摩擦阶段性缓和,人民币汇率企稳回升,跨境资金流动有望稳中向好。 ”交通银行金融研究中心分析师刘健称。 尽管8月中美贸易战升级人民币大幅贬值,但中国外汇储备规模当月转增35亿美元,主 要受估值因素影响。国家外管局官员和分析人士均预计,短期中国资本流动平稳,预计外储 将保持总体稳定。 8月初美国超预期宣布关税措施,人民币兑美元顺势破七,并创下逾11年半新低,而美 国罕见将中国贴上“汇率操纵国”标签,月底中国发布不对等反制措施,但随即遭遇特朗普 加码加征关税,中美贸易战进入白热化,人民币再度扩大跌幅。 8月当月人民币兑美元 大跌3.63%,创汇率并轨以来最大单月跌幅,当月人民 币汇率CFETS指数亦贬值2.38%,而同期美元指数 仅升0.41%,足见贸易战对市场情绪 的冲击。 中国央行周四公布,8月末中央银行口径外汇占款余额为212,364.4亿元人民币。路透据 此计算,当月央行口径外汇占款减少83.72亿元,为连续第13个月下降,上月为减少7.08亿 元。 中国国家外汇管理局周四称,8月银行结售汇逆差收窄,外汇市场供求保持基本平衡; 当月虽然企业、个人等非银行部门涉外收付款逆差有所扩大,但综合考虑银行部门外汇收支 等情况,境内外汇市场供求延续基本平衡格局。 (完) (发稿 张金栋;审校 杨淑祯)

更新版 1-中国数据:季节性因素致6月央行口径外占创七个月最大降幅,骤降概率仍低

路透上海7月16日 - 中国6月央行口径外汇占款现11连降,虽降幅创七个月最大,但绝对规模仍有限,6月美指明显下行,人民币低位反弹,这反而给市场提供了购汇机会;分析人士并指出,每年6-8月是分红购汇旺季,季节性因素也可能影响外汇占款变动,不过监管入市必要性并不强。

更新版 1-中国数据:3月工业企业利润同比升至逾半年最高,减税效应形成支撑

* 3月工业企业利润同比反弹至13.9%,逾半年最高 * 钢铁、化工等重点行业利润明显回暖 * 成本下降,杠杆率降低 * 预计减税效应将继续对企业利润形成支撑 (新增更多数据细节和评论) 路透北京4月27日 - 在春节错月、同期基数偏低等因素影响下,中国3月工业企业利润同比增速由负转正 ,升至逾半年最高,其中汽车、钢铁、化工等重点行业利润明显回暖,分析师认为,需求改善是好于预期,供 需两旺形成利润增速高点,预计减税效应将继续对企业利润形成支撑。 中国国家统计局周六公布,3月规模以上工业企业实现利润总额5,895.2亿元人民币,同比增长13.9%,增 速较1-2月份大幅回升,为去年7月以来的最高(1-2月数据合并计算);1-3月规模以上工业企业实现利润总额 12,972.0亿元,同比下降3.3%,降幅比1-2月份收窄10.7个百分点。 “本月企业利润数据回暖,与春节因素和需求端偏改善都有关系。”光大保德信基金宏观策略分析师邹强 称,今年春节时点较早,导致1-2月大部分同比数据都偏低,3月大部分同比数据的反弹都比较明显。 他并称,3月的企业利润增速同时受到需求回暖,供改放松和春节错位的影响,会是上半年的高点,预计 二季度大概率会有所回落,但回落的压力不大。 在华泰证券宏观团队李超看来,中国经济政策将着重在“供给侧”而非“需求侧”,在此情况下,中国经 济不会显著复苏,逆周期调节属性使得相比其他经济体更为占优,通过供给侧的劳动力、资本、科技、组织形 式等生产要素变革,提高经济潜在增速或缓解其下行。 国家统计局工业司高级统计师朱虹解读数据称,3月生产销售增长加快,价格企稳回升,工业利润增速明 显回升。此外,增值税税率下调的拉动效应、春节错月影响、同期基数偏低以及投资收益增加等因素,也一定 程度拉高了利润增速。 具体而言,3月份工业企业营业收入同比增长13.7%,增速比1-2月份加快10.4个百分点。同时,工业品价 格企稳回升使工业利润同比增加约268亿元,对利润增长的拉动作用比1-2月份多4.5个百分点。 受降价、新车型上市等因素影响,汽车产销有所回暖,汽车制造业利润同比增长1.0%,扭转了1-2月份利 润同比下降42.0%的局面;受工业品价格回升影响,石油加工、钢铁和化工行业利润同比降幅分别比1-2月份大 幅收窄56.5、43.8和24.0个百分点。上述四个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速比1-2月份回升12. 8个百分点。 数据显示,规模以上工业企业中,1-3月,国有控股企业利润总额同比下降13.4%,股份制企业利润下降1. 0%,外商及港澳台商投资企业下降7.9%,私营企业利润增长7.0%。在41个工业大类行业中,28个行业利润总额 同比增加,13个行业减少。 邹强认为,从行业来看,数据的改善既有上游供给侧改革略有放松,带来上游生产回升形成利润改善的迹 象,也有下游需求略有回暖,形成下游企业利润边际回升的态势。3月工业企业利润所表达的宏观象限和经济 及金融数据是一致的,就是供给侧改革放松和信用恢复共同形成的一种供需两旺的格局。 从量价的角度来看,他预计4月工业增加值的回落比较明显,PPI会略有上行,带动利润增速有所下行。目 前已经有一些政策预调微调的迹象,如货币政策在4月没有延续降准,政治局会议重提房住不炒,大概率二季 度信用扩张的程度会有所放缓,对应了需求端略有回落的过程,企业利润也会相应受到一定影响, “但政策只是在需求端预调微调,减税还会继续对企业利润形成支撑,因此整体回落的幅度不大。”邹强 称。 上周财政部发布数据显示,中国积极财政“加力提效”得到进一步显现,前三个月一般公共预算支出规 模相当于全年预算支出的24.9%,政府性基金预算支出同比涨幅接近56%;与此同时,一季度新增地方政府债券 累计发行规模相当于全年新增额度的38.3%。 **成本下降,杠杆率降低** 统计局的朱虹指出,3月工业企业单位成本费用由升转降、杠杆率继续降低、产成品存货周转加快等体现 出3月工业企业效益状况有所改善,利能力有所回升。 据其介绍,3月工业企业单位成本费用由升转降,规模以上工业企业每百元营业收入中的成本费用为92.90 元,同比减少0.07元,而1-2月份为同比增加0.81元。3月末,规模以上工业企业资产负债率为57.0%,同比降 低0.2个百分点,其中国有控股企业资产负债率为58.7%,同比降低0.8个百分点。 3月份,规模以上工业企业营业收入利润率为6.13%,同比提高0.01个百分点,扭转了1-2月份同比大幅回 落的态势。3月末,规模以上工业企业产成品存货周转天数为17.3天,同比减少0.8天。 “一季度因下游需求支撑,企业存在一定被动去库存状况。”李超强调,库存对价格最为敏感,预计受供 给侧因素的不确定性影响,后期库存或进入触底震荡阶段。 邹强进一步称,从我们的微观跟踪来看,钢材、水泥等中游品在三月也确实出现了比较明显的库存去化过 程,主要原因在于3月的需求改善是好于预期的,有一些从主动去库向被动去库转换的迹象。 数据显示,3月末,规模以上工业企业资产总计111.4万亿元,同比增长6.9%;负债合计63.6万亿元,增长 6.5%;所有者权益合计47.8万亿元,增长7.4%;资产负债率为57.0%,同比降低0.2个百分点。   3月末,规模以上工业企业应收票据及应收账款15.9万亿元,同比增长6.5%;产成品存货39186.5亿元,增 长0.3%。1-3月份,规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.39元,同比增加0.41元;每百元营业收入 中的费用为8.77元,同比增加0.06元。 中国1-2月规模以上工业企业实现利润总额7,080.1亿元人民币,同比下降14.0%。 以下为全国规模以上工业企业利润同比增速一览:(%) 累计 增速(%) 单月 增速(%) 1-3月 -3.3 3月 13.9 2019年1-2月 -14.0 1-2月 -14.0 2018年全年 10.3 12月 -1.9 1-11月 11.8 11月 -1.8 1-10月 13.6 10月 3.6 1-9月 14.7 9月 4.1 1-8月 16.2 8月 9.2 1-7月 17.1 7月 16.2 1-6月 17.2 6月 20.0 1-5月 16.5 5月 21.1 1-4月 15.0 4月 21.9 1-3月 11.6 3月 3.1 2018年1-2月 16.1 1-2月 16.1 2017年全年 21.0 12月 10.8 2016年全年 8.5 12月 2.3 2015年全年 -2.3 12月 -4.7 2014年全年 3.3 12月 -8 2013年全年 12.2 12月 6 (完) (发稿 许菁;审校 吴云凌/杨淑祯)

更新版 1-中国数据:前两月工业企业利润超预期同比大降,需求羸弱经济续探底

* 今年前两月工业企业利润同比大降14%,近十年罕见 * 部分重点行业利润下降与春节假期因素是主因--统计局 * 显示需求端仍疲弱,短期经济回落趋势未逆转 (新增更多分析师评论) 路透北京3月27日 - 中国今年前两月工业企业利润同比超预期下行,降幅达两位数,近 十年罕见,统计局指出汽车、石油加工和钢铁等行业利润下降,加之春节假期,是利润下滑 的主因,分析师认为数据印证当前国内需求仍赢弱,短期工业企业利润还将继续下探。 中国国家统计局周三公布,1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额7,080.1亿元 人民币,同比下降14.0%,经测算,剔除春节因素,规模以上工业企业利润总额与上年同期 持平略降。这是自2011年10月路透有该数据记录以来的单月最低值(1-2月合并计算)。 “未来随着量价回落压力加大,盈利将维持低位。”华泰证券分析师李超和孙欧预计, 前三个季度将持续筑底,四季度才有反弹机会。目前来看,今年需求侧并无大幅复苏动力, 但较大的预期差在于PPI是否因环保因素超预期提前触底回升,届时也将推升盈利。 统计局工业司高级统计师朱虹表示,部分重点行业利润下降与春节假期因素是影响工业 利润下降的主要原因。 一是汽车、石油加工、钢铁、化工等主要行业利润下降明显;二是春节假期移动因素影 响。与上年1-2月份相比,今年春节假期因素对工业企业生产经营影响周期更长,客观上给 企业生产经营带来影响。此外,工业生产、销售增速略有放缓,也一定程度影响企业利润增 长。 中信证券固收团队指出,1-2月工业企业利润同比增速明显回落,创次贷危机后新低, 春节假期对工业产销存一定负面影响,统计执法加强也使过往数据可比性降低。按照新口径 ,石油加工、汽车、钢铁、化工、金属冶炼对利润增速的拖累较大,同时注意到每百元营业 收入与成本、费用的此消彼长、人均营业收入的上升可能暗示工业企业用工下滑、产品周转 速度下降。 “我们认为假期效应之外仍能瞥见终端需求羸弱的身影,后续需要关注年内可比口径下 工业利润回落及其对投资、就业的影响,我们认为短期内经济回落的趋势还未逆转。” 统计局官网刊登的新闻稿显示,规模以上工业企业中,1-2月国有控股企业利润总额同 比下降24.2%,股份制企业利润下降13.5%,外商及港澳台商投资企业下降14.5%,私营企业 利润下降5.8%。 1-2月份,在41个工业大类行业中,20个行业利润总额同比增加,1个行业持平,20个行 业减少。 海通证券的姜超和于博表示,与18年相比,各行业利润增速涨少跌多,其中下游、中游 涨少跌多,上游普遍下滑。下游的汽车,以及上游的石油加工、钢铁、化工、煤炭等行业利 润增同比大幅负增,是主要拖累,上游行业对利润增长的贡献由正转负。 他们指出,从宏观看,工业产销量价齐缩,令下游汽车、上游原材料类行业利润均明显 恶化,在需求仍在筑底、工业品价格涨幅回落的背景下,这些行业仍将是主要拖累。而从微 观看,成本费用率由降转升,令利润下滑明显快于收入,在工业品购进价格回落、大规模减 税政策逐步落地的背景下,中游装备加工类行业盈利有望加速筑底,成为主要支撑。 **收入成本此消彼长** 统计局数据显示,1-2月份,规模以上工业企业实现营业收入14.8万亿元,同比增长3.3 %;发生营业成本12.5万亿元,增长3.9%;营业收入利润率为4.79%,同比降低0.96个百分点 。 海通点评称,营业收入同比增速较去年下降,印证1-2月工业增加值增速、PPI增速双双 下滑,指向需求、生产开局均较疲弱。虽然营业成本增速同步下行,但每百元营业收入中的 成本费用合计为93.33元,同比增加0.81元,成本费用率同比由降转升,令营业收入利润率 显著下滑。 此外,前两月工业企业产成品存货增速6.2%,继续下滑并创下18年5月以来新低。海通 表示,需求、生产双双下滑,且需求下滑快于生产,令库存相对偏高,仍待去化,未来一段 时期主动去库存仍将延续。 中信认为,环保限产边际放松,上游原材料价格有所下行,叠加全球需求走弱,量价齐 缩导致1-2月工业企业利润大幅下跌。在油价不出现价格大幅反弹的前提下,PPI下行趋势仍 将延续,预计仍会对2019年工业企业利润增速形成拖累。 “随着需求走弱,预计2019年大概率持续处于去库存状态,去库阶段一般长于补库,预 计随着需求有边际改善,企业将在2019年底进入被动去库存,全年库存回落意味着对GDP的 支撑减弱。”华泰的李超、孙欧称。 他们并指出,货币政策转为稳健略宽松,叠加利率市场化进程可能加速以及政策为企业 降成本的考量,二季度央行可能有降低政策利率的操作。 以下为全国规模以上工业企业利润同比增速一览:(%) 累计 增速(%) 单月 增速(%) 2019年1-2月 -14.0 1-2月 -14.0 2018年全年 10.3 12月 -1.9 1-11月 11.8 11月 -1.8 1-10月 13.6 10月 3.6 1-9月 14.7 9月 4.1 1-8月 16.2 8月 9.2 1-7月 17.1 7月 16.2 1-6月 17.2 6月 20.0 1-5月 16.5 5月 21.1 1-4月 15.0 4月 21.9 1-3月 11.6 3月 3.1 2018年1-2月 16.1 1-2月 16.1 2017年全年 21.0 12月 10.8 2016年全年 8.5 12月 2.3 2015年全年 -2.3 12月 -4.7 2014年全年 3.3 12月 -8 2013年全年 12.2 12月 6 (完) (发稿 宿泱韫; 审校 杨淑祯)