December 31, 2019 / 2:09 AM / 20 days ago

《图表新闻》美国企业负债的10年:发债规模大 风险更大

路透纽约12月30日 - 不管即将落幕的2010年代最终会得到什么绰号,对于华尔街和广大美国企业而言,被贴上“负债的10年”这个标签是跑不掉的。

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Thomas White

承蒙金融危机后美国联邦储备委员会(美联储/FED)实施宽松货币政策的一番好意,利率被锁定在极低水平,企业发现通过公司债市场筹集资金的成本真的比以往任何时候都低。

根据美国证券行业和金融市场协会(SIFMA),从2010年1月1日到周二午夜的10年中,美国企业每年发债规模都超过1万亿美元,这样的持续纪录史上无可匹敌。

公司债总体流通规模激增逾50%,且将很快超过10万亿美元;而在2009年底时,规模仅6万亿美元左右。那些美国最大的企业(涵盖在标普500指数.SPX成分股中),发债占到了总规模的大约70%,将近7万亿美元。

tmsnrt.rs/2EJtMUH

**企业借钱用来干什么了?**

在企业融资领域有一条不言自明的真理:现金需要用来“挣钱或返还”--也就是用于发展业务或返还给股东。

实际情况是,在这十年期间,美国企业用于返还股东的现金,要远多于用来挣钱的资金。

2010年代的第一年,企业在支付股息和回购自家股票上的支出,比在购置新设施、设备和技术上的支出高出近600亿美元。到2018年,这一差距已迅速扩大至逾6,000亿美元,2019年该差距可能也有这么大,尤其是在贸易战制约资本支出的情况下。

回购热潮被认为帮助美国股市维持长达10年的牛市。

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与此同时,10多年来资本支出增长充其量只能说是剧烈波动,尽管特朗普政府采取大规模财政刺激措施,尤其是将公司税率从35%降至21%,政府原本预计这将提振企业支出。

tmsnrt.rs/2PNOWHh

股票回购带来的一个副作用是,用华尔街最喜欢的业绩衡量标准--每股盈余--来衡量,回购会让公司看上去比没有回购时更有利可图。

随着企业越来越多地回购股票,标准普尔500指数成分股的每股盈余在10年里大约增长一倍,与此同时净利增长了一半,波动性也越来越大。

tmsnrt.rs/2riJ0wA

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公司债市场不仅规模更大了,风险也更高了。

由于投资者在低利率环境下极力追逐高收益,如今的投资级债券市场中有半数以上债券的评级仅比高收益债(或者说垃圾债)高出一两个级距,而在2010年代初期这个比例仅有三分之一左右。

tmsnrt.rs/35RejO7

(完)

编译/审校 郑茵/汪红英/王灿/孙茉莉/刘秀红/蔡美珍/徐文焰

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